20210824-浙商证券-北鼎股份-300824.SZ-北鼎股份21H1半年度点评报告_海外增速向好_内销静候佳音_4页_799kb

报告摘要

北鼎股份(300824) 半年度点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年08月24日，对北鼎股份2021年上半年的财务表现与业务发展进行了分析，并给出了投资建议。报告指出公司整体业绩稳健增长，其中海外业务增速显著，而内销市场则在高基数背景下略显承压。同时，公司通过业务结构调整，毛利率受到一定影响，但整体财务状况良好。

主要观点

1. 财务表现

2021H1营业总收入：3.54亿元，同比增长26.56%
2021H1归母净利润：0.50亿元，同比增长11.66%
2021Q2营收：1.80亿元，同比增长8.08%
2021Q2归母净利润：0.21亿元，同比下降7.68%

2. 业务结构

自主品牌“北鼎BUYDEEM”：2021H1营收2.65亿元，同比增长24.17%
- 内销：2.4亿元，同比增长15.93%
- 海外：0.25亿元，同比增长291.30%
OEM/ODM业务：2021H1营收0.88亿元，同比增长24.17%
- Q2营收0.40亿元，同比增长2.04%

3. 盈利能力

2021H1综合毛利率：49.67%，同比下降5.7%
2021Q2综合毛利率：51.45%，同比下降3.89%
- 原因：OEM/ODM业务占比上升，毛利率低于自主品牌；原材料价格上涨

4. 费用与现金流

2021H1期间费用率：36.91%，同比下降0.63pct
- 销售费用率：24.27%（-0.35pct）
- 管理+研发费用率：12.08%（-1.12pct）
- 财务费用率：0.56%（+0.84pct）
2021Q2期间费用率：40.91%，同比上升0.29pct
经营性现金流：2021H1为0.26亿元，其中Q1/Q2分别为0.15/0.11亿元

5. 盈利预测与估值

预计2021-2023年营收：8.63亿/10.53亿/12.79亿元，年均增长约22%
预计2021-2023年归母净利润：1.21亿/1.57亿/1.84亿元，年均增长约21%
当前市值对应P/E：41.95x / 32.17x / 27.50x
投资评级：增持

关键信息

1. 业务结构调整

公司加大了OEM/ODM业务的比重，带动整体营收增长
自主品牌“北鼎BUYDEEM”仍是主要收入来源，但增速放缓

2. 海外市场表现亮眼

海外市场营收增长显著，2021H1同比增长291.30%，Q2增长146.82%
海外市场主要通过亚马逊自营及自建官网拓展，市场潜力较大

3. 内销市场承压

内销市场在2020年高基数下增长放缓，Q2同比增长仅2.89%
公司持续拓展产品矩阵和多渠道布局，未来有望改善内销表现

4. 财务健康状况

资产负债率较低，保持在16%左右，财务风险可控
现金流状况良好，经营性现金流稳定
应收账款周转天数下降，但存货周转天数上升，需关注库存管理

5. 未来展望

公司预计未来三年营收和净利润将持续增长，毛利率有望逐步回升
投资者可关注其海外自主品牌成长潜力及内销市场复苏情况

风险提示

原材料价格大幅上涨
市场需求不及预期
新品拓展不及预期

公司简介

北鼎股份由创立于1988年的晶辉集团发展而来
全球最专业的厨房小家电研发与生产基地之一
年产各类产品约400万台，畅销于70多个国家和地区
全球市场覆盖率高达60%

投资评级说明

增持：预计公司股价在6个月内将跑赢沪深300指数10%~20%
投资者应结合自身情况，综合评估投资决策，不应仅依赖评级做出决定

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性
报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果由投资者自行承担
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总结

北鼎股份在2021年上半年表现出稳健增长，其中海外业务增长显著，成为新的增长引擎。尽管内销市场因高基数略有承压，但公司通过产品矩阵拓展和多渠道建设，增强了市场竞争力。盈利能力受到OEM/ODM业务占比上升和原材料价格上涨的影响，毛利率有所下降，但费用率整体下降，有助于提升净利率。公司未来三年的盈利预测显示其营收和净利润将保持稳定增长，估值逐步下降，投资评级为“增持”。投资者需关注原材料价格波动、市场需求变化及新品拓展情况。

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