20250811-天风证券-北鼎股份-300824.SZ-内销受益以旧换新_费用压降盈利改善_3页_740kb

北鼎股份（300824）2025年上半年的半年报显示，公司实现收入4.3亿元，同比增长34%，归母净利润0.56亿元，同比增长75%。这主要得益于国内市场的强劲增长，尤其是以旧换新补贴政策的推动。公司在25H1的海外业务和OEM/ODM业务增长相对平稳，未受外部贸易环境显著影响。毛利率提升至49.7%，同比增加2.2个百分点，关键在于费用控制，尤其销售、管理和研发费用率均同比下降。

新产品表现优异，如电炉和电饭煲收入同比大幅提升324%。费用优化为盈利能力改善提供了支撑，25Q2归母净利率达10.2%，同比增长显著。投资建议方面，公司上调了内销增速预期，预计2025-2027年归母净利润分别为1.19亿元、1.41亿元和1.64亿元，对应动态估值在24.7-34.0倍市盈率，维持“增持”评级。

风险包括自有品牌销售未达预期，外销订单受阻，以及原材料价格和运费上涨等。

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