20191103-中泰证券-传媒板块三季报总结：营收增速呈现一定复苏趋势，关注头部公司_13页_1mb

传媒板块三季报总结及投资分析

核心内容概述

本报告分析了2019年传媒板块的三季报表现，指出整体板块营收增速呈现复苏趋势，但归母净利润仍面临下滑压力。在行业细分领域中，广播电视板块表现最佳，而电影动画板块则因监管、票房下滑等因素表现较差。头部公司如三七互娱、完美世界、吉比特等在个股表现上较为突出，显示出较强的市场竞争力。此外，新技术如区块链、5G对传媒行业的影响逐渐显现，成为投资关注的重点。

主要观点

1. 板块整体表现

• 年初至Q3涨跌幅：除电影动画板块外，其他板块均上涨，其中广播电视板块涨幅最大（13.87%），整合营销板块次之（10.47%）。
• Q3单季度涨跌幅：整合营销板块涨幅最大（2.43%），广播电视板块跌幅最大（-6.71%）。
• 板块整体涨幅：传媒板块周涨幅为0.24%，跑输沪深300（1.43%），但跑赢创业板和中小板。

2. 财务状况

• 营收增速：传媒板块营收同比增速为1.50%，剔除乐视网影响后为7.69%。
• 归母净利润增速：整体归母净利润同比下滑35.91%，剔除乐视网影响后为-3.03%。
• 费用率变化：管理费用率下降，财务费用率明显下降，销售费用率略有上升，显示行业竞争加剧。
• 销售净利率：基本维持不变，截至Q3整体净利率约为8%，较Q2略有提升。

3. 行业细分表现

• 广播电视：营收增速为负，但表现优于其他板块。
• 电影动画：营收和利润增速均为负，且利润下滑幅度扩大。
• 网络游戏：营收增速为4.7%，但较Q2有所下降。
• 平面媒体：营收同比增长1.4%，利润基本持平。
• 整合营销：营收增速为3.1%，利润改善幅度相对最大。

4. 投资建议

• 游戏板块：重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特。
• 新技术受益板块：包括5G高清视频、区块链应用，重点推荐芒果超媒、新媒股份、视觉中国、人民网。
• 出版板块：重点推荐中信出版、南方传媒。
• 电影板块：建议关注光线传媒、中国电影、横店影视。
• 其他行业细分龙头：重点推荐平治信息、值得买。

关键信息

重点公司数据概览

本周重点公告

• 华数传媒：拟通过发行股份及支付现金购买华数集团等股东持有的浙江华数和宁波华数股权。
• 完美世界：拟将募集资金利息收入用于影视剧投资项目，以提升经营效益。
• 昆仑万维：法定代表人由周亚辉变更为王立伟，以提高工作效率。

本周重点新闻

• 广电总局：加强双11期间网络视听节目直播和广告节目管理。
• 区块链应用：迅雷链联合华扬联众发布“麦哲伦”区块链数字营销平台，安踏、多点、猫眼已接入。
• 5G商用：中国三大运营商推出5G套餐，结束4G时代价格战。
• 手游市场：Q3手游市场收入383.8亿元，部分新游推动收入稳定。
• 巨人网络：资深游戏人刘义峰加盟，出任海外发行副总裁。

本周影视、游戏数据

• 电影票房：第42周总票房11.66亿元，《少年的你》以5.83亿票房排名第一。
• 电视剧播放量：《在远方》《空降利刃》《激荡》排名前三。
• 网络剧播放量：《明月照我心》《没有秘密的你》《海棠经雨胭脂透》排名前三。
• 电视综艺播放量：《舞蹈风暴》《亲爱的客栈第三季》《我们的歌》排名前三。
• 网络综艺播放量：《演员请就位》《幸福三重奏第二季》《奇葩说第六季》排名前三。
• IOS榜单：免费榜《狐妖小红娘》第一，《神脑洞游戏》第二，《巫师之昆特牌》第三；畅销榜《和平精英》第一，《王者荣耀》第二，《阴阳师》第三。

风险提示

• 内容持续盈利风险
• 行业竞争加剧风险
• 政策风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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