20210419-国金证券-福斯特-603806.SH-上游涨价推高成本_Q1业绩符合预期_4页_643kb

福斯特 (603806.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容概述

福斯特是一家专注于光伏胶膜领域的公司，近期发布2021年一季度业绩报告，显示公司业绩符合预期。公司当前股价为79.99元人民币，总股本为7.70亿股，总市值约为615.56亿元人民币。年内股价波动较大，最高达109.67元，最低为31.77元。

主要观点

• 业绩表现：2021年一季度，福斯特实现收入28.14亿元，同比增长86.5%；净利润4.95亿元，同比增长219.7%。尽管毛利率同比上升7.1个百分点，但环比下降6.5个百分点，主要受到上游原材料价格上涨的影响。
• 成本压力：EVA树脂价格在年初上涨至2.1万元/吨，相比年初的1.6万元/吨，涨幅超过30%。公司加大原材料备货力度，以应对成本上升带来的压力。
• 产能扩张：公司滁州年产5亿平方米光伏胶膜项目进展顺利，预计将在年内逐步投产转固，到年底公司胶膜产能将达到13-14亿平方米。
• 行业需求：国家能源局对2021年风光项目建设公开征求意见，措辞更为紧迫，预示国内需求可能加快启动，提振行业信心。
• 盈利预测：维持公司2021-2023年净利润预测分别为18.82亿元、22.63亿元和26.61亿元，对应每股收益分别为2.4元、2.9元和3.46元，当前股价对应PE分别为32倍、27倍和23倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括疫情超预期恶化、产品价格不及预期、国际贸易环境恶化及下游需求不及预期等。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

投资建议与评级

• 维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%—15%。
• 当前股价对应2021-2023年PE分别为32倍、27倍和23倍。
• 市场中相关报告的平均投资建议评分为1.35，对应“增持”评级。

结论

福斯特在2021年一季度表现出强劲的业绩增长，尽管受到上游原材料价格上涨的影响，但公司通过加大备货力度和产能扩张来应对挑战。随着国家能源局对风光项目加快推动，公司未来业绩有望进一步提升。分析师建议继续增持，认为公司具备良好的盈利能力和增长潜力，但需警惕原材料价格波动、国际贸易环境变化及下游需求不及预期等风险。