机械设备行业：挖掘机3月销量增速超预期，关注一季报业绩行情-20180412-财富证券-12页-1mb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年4月12日发布的机械设备行业月度分析，重点分析了3月行业表现、政策影响、销量数据以及投资建议。

主要观点

• 行业表现：2018年3月申万机械设备指数上涨0.56%，在28个行业中排名第10，而沪深300指数下跌2.4%，上证综指下跌2.12%。机械行业估值有所回升，市盈率水平提升，市场风险偏好增加。
• 政策影响：国务院召开常务会议，决定从2018年5月1日起降低制造业等行业增值税税率，预计全年减税2400亿元，有利于减轻企业负担，提升盈利能力与竞争力。
• 销量数据：3月挖掘机销量超预期，同比增速达79%，其中国内销量增长78%，出口增长100%。大中型挖掘机销量分别增长96%和101%，小挖增速放缓至67%。预计2018年全年挖掘机销量增速稳定在15-20%。
• 盈利预期：由于原材料成本压力缓解，主机厂提价，毛利率有望改善。同时，2018年资产减值减少，净利率提升空间较大，盈利弹性预计高于2017年。
• 投资建议：建议关注业绩增长稳定、需求景气的行业龙头，如三一重工、恒力液压、浙江鼎力等。

关键信息

行业估值情况

• 机械板块整体法估值（TTM，剔除负值）为39.06倍（上月38.72倍）。
• 滚动历史中位数为30.95倍。
• 中位数估值为54.16倍（上月48.52倍），处于历史前34.26%分位。

重点股票表现

重要资讯

• 制造业减税：增值税税率下调，预计全年减税2400亿元，减轻企业负担，提升盈利能力。
• 挖掘机销量：3月销量为3.83万台，同比增长79%，受益于基建和矿产开采需求。
• 中美贸易摩擦：美国拟对中国产品征收关税，但机械行业出口美国占比不高，且具备较强的价格调整能力。
• 新能源汽车：工信部推动标准化，宁德时代成功上市，大众计划大举进军电动车市场，目标年产量达300万辆。

风险提示

• 宏观经济下行
• 下游需求不振
• 外部市场波动传导

估值切换行情

随着年报、一季报的公布，市场将迎来估值切换行情，建议关注业绩增长稳定、需求景气的行业。

附录：图表目录

• 图1：申万一级行业涨跌幅
• 图2：财富机械二级行业涨跌幅
• 图3：申万机械指数走势
• 图4：机械板块PE（中位数）
• 图5：机械板块整体法估值
• 图6：机械板块中位数估值
• 图7：挖掘机销量及同比增速
• 图8：汽车起重机销量及同比增速
• 图9：装载机销量及同比增速
• 图10：压路机销量及同比增速
• 图11：推土机销量及同比增速
• 图12：叉车销量及同比增速
• 图13：钢材综合价格指数
• 图15：煤炭价格综合指数
• 图17：新能源汽车当月销量同比增速
• 图14：房地产施工、竣工、新开工面积增速
• 图16：波罗的海干散货指数（BDI）
• 图18：房地产投资完成额累计值（亿元）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为–10%–5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为–5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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