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报告摘要

华创医药周观点：22Q4公募基金医药持仓分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年1月医药行业整体表现及公募基金持仓情况，结合行业趋势与个股事件，对医药板块的投资机会进行了梳理。整体来看，医药行业在热门行业中调整时间最长、最充分，当前估值处于历史低位，具备较好的配置价值。报告重点推荐了创新药、医疗器械、中药、医疗服务、药房及新冠对症治疗中药、医药工业和生命科学服务等细分领域。

主要观点与关键信息

一、行业整体表现

中信医药指数：本周下跌0.98%，跑输沪深300指数0.03个百分点，在30个中信一级行业中排名第24位。
公募基金持仓：
- 22Q4医药持仓比例为11.5%，较22Q3提升1.3pct。
- 剔除医药基金后持仓比例为5.4%，较22Q3提升1.1pct。
- 医药股占A股市值比重为8.5%，估值处于历史低位，2023年预测市盈率为25倍，配置价值凸显。

二、重点推荐板块

1. 创新药

趋势：国内创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转变，迎来产品为王的阶段。
推荐标的：恒瑞、百济、贝达、信达、康方、科伦、康宁、诺诚健华、科济、康诺亚、和黄、先声、首药、歌礼、金斯瑞传奇、翰森、荣昌等。
氘代药进展：
- 国内企业如泽璟制药、海创药业、一品红等在氘代药领域取得进展。
- 氘代药物具有稳定性更高、代谢更优、研发周期短等优势。
- 氘瑞米德韦（君实生物）已完成III期研究期中分析，达到主要有效性终点，已提交上市申请。

2. 医疗器械

高值耗材集采：逐步落地，重点推荐骨科、电生理赛道。
- 骨科：市场渗透率低，未来成长空间大，推荐春立医疗、威高骨科、三友医疗、惠泰医疗。
- 电生理：国内手术量低，进口替代空间大，推荐惠泰医疗、微创电生理。
IVD赛道：受益诊疗恢复，推荐迈瑞医疗、安图生物、普门科技，关注新产业、迪瑞医疗。
医疗设备：受益国产替代、贴息贷款、ICU建设等政策支持，推荐澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗，关注海泰新光。
低值耗材：处于低估值高增长状态，推荐维力医疗、振德医疗。

3. 中药

政策支持：国家持续强化对中医药产业的支持，产业趋势清晰。
推荐标的：
- 大品牌、强渠道、多品种公司：推荐东阿阿胶、康恩贝，建议关注达仁堂、太极集团、昆药集团。
- 院内中药企业：建议关注康缘药业，推荐以岭药业。
- 滋补品与保健品：后疫情时代免疫力提升需求增长，推荐寿仙谷。

4. 医疗服务

政策支持：民营医院支持态度明确，诊疗量恢复预期良好。
推荐标的：
- 专科医疗服务龙头：推荐固生堂、海吉亚医疗。
- 细分赛道龙头：推荐爱尔眼科、通策医疗，建议关注三星医疗。

5. 药房+新冠对症治疗中药

业绩亮眼：12月以来销售火爆，预计带动22-23年业绩提速。
推荐标的：健之佳、一心堂、益丰药房、华润三九。

6. 医药工业

原料药行业：成本端有望改善，估值处于近十年低位。
推荐标的：关注专利到期带来的增量和制剂延伸企业，如同和药业、天宇股份、华海药业。

7. 生命科学服务

进口替代：国产市占率低，替代空间大。
推荐标的：毕得医药、百普赛斯、东富龙等细分领域龙头。

本周关注：公募基金持仓情况

持股数量前10的股票

迈瑞医疗（+8家）
药明康德（+45家）
爱尔眼科（+20家）
恒瑞医药（+83家）
药明生物（+70家）
泰格医药（+21家）
人福医药（+96家）
康龙化成（+72家）
智飞生物（-29家）
华东医药（+32家）

持股市值前10的股票

药明康德（304亿元）
迈瑞医疗（279亿元）
爱尔眼科（241亿元）
泰格医药（128亿元）
药明生物（121亿元）
康龙化成（101亿元）
恒瑞医药（97亿元）
通策医疗（83亿元）
智飞生物（67亿元）
同仁堂（63亿元）

持股占流通股比例前10的股票

荣昌生物（25%）
普瑞眼科（23%）
奕瑞科技（23%）
泰格医药（22%）
健之佳（21%）
海泰新光（20%）
联影医疗（20%）
九洲药业（18%）
通策医疗（17%）
康龙化成（16%）

本周行业与个股事件

1. 政策动态

医保编码维护：广东省发布通知，要求体外诊断试剂类企业维护医保编码信息，有利于带量采购。
新冠药物审批：国家药监局附条件批准2款新冠药物，包括海南先声药业的先诺特韦片/利托那韦片和上海旺实生物的氢溴酸氘瑞米德韦片。
注册制过渡安排：证监会发布通知，明确全面实行股票发行注册制的过渡期安排。

2. 个股表现

排名	涨幅前五名	涨跌幅	原因分析
1	百利天恒	47.71%	创新药，新股
2	睿昂基因	25.11%	分子诊断
3	首药控股-U	24.39%	创新药
4	漱玉平民	22.63%	2022年度业绩预告
5	益方生物-U	21.54%	创新药

排名	跌幅前五名	涨跌幅	原因分析
1	*ST辅仁	-18.05%	2022年年度业绩预亏公告
2	百克生物	-14.41%	境外发行GDR并上市
3	美迪西	-10.27%	前期涨幅较高，短期回调
4	健之佳	-10.20%	前期涨幅较高，短期回调
5	君实生物-U	-9.89%	前期涨幅较高，短期回调

总结

医药行业当前估值处于历史低位，具备较好的配置价值。创新药、医疗器械、中药、医疗服务、药房及新冠对症治疗中药等细分领域均有显著投资机会。公募基金对医药板块的配置逐步提升，重点持仓集中在迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、泰格医药等龙头企业。同时，政策支持、行业趋势、技术突破等因素共同推动医药板块向好发展，建议投资者关注具备成长潜力与行业龙头地位的标的。

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