20190916-国联证券-医药生物行业：慢病用药门诊纳入医保，报销比例提升_19页_971kb

慢病用药门诊纳入医保，报销比例提升总结

核心内容

1. 医保政策调整
   国务院会议决定将糖尿病、高血压患者使用的医保目录内门诊药物报销比例提升至50%以上，有条件地区不设起付线。此举旨在减轻慢病患者的经济负担，提升药企产品渗透率，建议关注降压药和降糖药企的投资机会。

2. 上海市医学检查结果互认政策
   上海市推动公立医疗机构间医学影像检查和医学检验结果的互认，优先覆盖稳定性好、费用高的项目。政策有助于降低重复检测成本，但对耗材企业带来压力，建议关注第三方检测机构如迪安诊断和金域医学。

3. 原料药价格跟踪
   抗感染药类价格整体稳定，6-APA报价145元/kg，青霉素工业盐60元/BOU，阿莫西林195元/kg，头孢曲松钠610元/kg。维生素方面，VA价格略有下降，其余品种价格与上周持平。

4. 医药行业估值情况
   截至2019年9月12日，医药生物整体市盈率33.12倍，低于历史均值39.66倍。医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.19倍，较上周下降。中药板块估值提升，生物制品板块估值下降。

5. 周策略建议
   短期内关注或有边际改善的企业，如富祥股份、贝达药业。中长期推荐降价压力较小的细分行业龙头，如欧普康视、药石科技。同时，恒瑞医药、安科生物等创新药企具有长期投资价值。

主要观点

• 慢病用药医保覆盖扩大：门诊用药纳入医保并提高报销比例，将显著减轻患者负担，提升药企市场渗透率。
• 政策利好行业：医保政策的调整对医药行业整体形成利好，尤其是降压药和降糖药企。
• 检测结果互认：上海市推动医学检查结果互认，有助于降低医疗成本，但对部分耗材企业带来压力。
• 原料药价格稳定：抗感染药和维生素类价格总体稳定，VA价格略有下降。
• 估值合理化：医药行业整体估值处于历史低位，中药板块表现优于其他板块。
• 策略分化明显：短期与中长期投资策略不同，需关注不同企业的发展动态。

关键信息

医保政策调整

• 适用对象：糖尿病、高血压患者。
• 报销比例：提升至50%以上。
• 起付线：有条件地区不设起付线。
• 影响：提升药企产品渗透率，减轻患者经济负担，有助于医保基金可持续。

医学检查结果互认

• 适用范围：市级和区级公立医疗机构。
• 互认项目：
  • 医学检验：临床生化、临床免疫、临床血液、体液、临床微生物。
  • 医学影像：普通放射检查、甲乙类大型设备检查。
• 进度：
  • 2019年10月1日前：市级医疗机构互认。
  • 2019年12月31日前：区级医疗机构互认。
  • 2020年6月30日前：全市区级医疗机构互认。
  • 2020年12月31日前：实现全市医疗机构互认。
• 影响：减少重复检测，提升效率，第三方检测机构受益。

原料药价格

• 抗感染药：
  • 6-APA：145元/kg（与上周持平）。
  • 青霉素工业盐：60元/BOU。
  • 阿莫西林：195元/kg。
  • 头孢曲松钠：610元/kg。
• 维生素：
  • VA：355.5元/kg（较上周下降2元/kg）。
  • VE：47元/kg。
  • 泛酸钙：355元/kg。
  • VC：26元/kg。

医药行业估值

• 整体市盈率：33.12倍（低于历史均值39.66倍）。
• 相对于A股：溢价比例为2.19倍，较上周下降。
• 板块表现：
  • 中药板块估值提升。
  • 生物制品板块估值下降。
  • 其他板块变动不大。

周策略建议

• 短期关注：富祥股份、贝达药业等可能有边际改善的企业。
• 中长期推荐：欧普康视、药石科技等细分行业龙头。
• 创新药关注：恒瑞医药、安科生物等具有创新价值的企业。

风险提示

• 政策风险：行业政策可能发生变化。
• 市场风险：市场系统性风险。
• 突发事件风险：如疫情、突发事件等对行业造成冲击。

相关报告

1. 《关注医保谈判目录，县域医共体试点推行》
2. 《药品管理法修订，互联网医疗服务出台意见》
3. 《2019版国家医保目录发布》

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分析师信息

• 分析师：夏禹
• 执业证书编号：S0590518070004
• 电话：0510-82832787
• 邮箱：yuxia@glsc.com.cn

重点跟踪股票池

投资建议

• 短期：关注富祥股份、贝达药业等或有边际改善的企业。
• 中长期：推荐欧普康视、药石科技等细分行业龙头。
• 创新药：恒瑞医药、安科生物等具备长期投资价值。

风险提示

• 行业政策变化风险。
• 市场系统性风险。
• 突发事件风险。

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