20220815-德邦证券-海康威视-002415.SZ-外部因素影响业绩_创新业务打造全新增长极_3页_812kb

海康威视（002415.SZ）研究报告总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师赵伟博发布，对海康威视（002415.SZ）进行分析，认为其具备较强的增长潜力，维持“买入”评级。报告分析了公司2022年上半年的业绩表现、市场区域分布、创新业务发展、财务预测及估值情况，并提示相关风险。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年上半年公司实现收入372.58亿元，同比增长 9.9%，但归母净利润同比 减少11.1%。
• 第二季度收入增长 4.1%，但归母净利润同比 减少19.4%，主要受疫情等因素影响。
• 毛利率 43.14%，同比 下降3.16个百分点，显示成本压力有所上升。

2. 市场区域表现

• 境内市场：收入205.64亿元，同比增长 1.9%，受疫情、客户支出减少及行业竞争等因素影响，增速较慢。
• 境外市场：收入96.86亿元，同比增长 18.9%，表现稳健，成为公司增长的重要支撑。

3. 创新业务发展

• 创新业务上半年收入70.08亿元，同比增长 25.62%，成为新的增长极。
• ToB类业务增长显著，如机器人收入增长 45%，汽车电子增长 49%，热成像增长 32%。
• ToC类业务如萤石和海康存储受到一定市场压力，但整体仍保持增长。

4. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司收入分别为 929亿/1,124亿/1,371亿，归母净利润分别为 179亿/221亿/274亿。
• EPS预计为 1.90元/2.34元/2.90元，反映公司盈利能力持续提升。
• 估值指标显示公司估值逐步下降，P/E、P/B、P/S及EV/EBITDA均呈现下行趋势，但仍在合理范围内。

关键信息

1. 财务数据与预测

2. 财务健康状况

• 资产负债率逐年下降，从 37.0% 降至 31.5%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率与速动比率保持在合理水平，分别为 2.6/2.0，显示短期偿债能力良好。
• 经营活动现金流持续增长，预计2024年将达到 22,726百万元，体现公司运营效率提升。

3. 股票数据

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 境外疫情风险：可能对境外业务造成不确定性。
• 数字化转型业务不及预期：可能影响长期增长。
• 创新业务发展不及预期：如机器人、汽车电子等新兴业务增速不及预期。

投资评级说明

分析师与研究助理简介

• 赵伟博：德邦证券计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士，经济学本科，曾任职于东北证券、华泰证券，研究领域涵盖网络安全、金融IT、云计算、智能驾驶、工业软件、信创产业链等。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息和分析师独立研究，不保证信息的准确性和完整性。
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