20171030-兴业证券-海康威视-002415.SZ-三季报增速符合预期_龙头效益持续提升_7页_1mb

海康威视（002415）三季报分析总结

核心内容

海康威视于2017年10月30日发布2017年三季报，整体表现稳健，业绩增长符合市场预期。公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润61.53亿元，同比增长26.82%。公司全年业绩指引为85.38亿至100.23亿元，同比增长15%至35%，预计全年保持较高增长。

主要观点

• 业绩增长稳定：公司前三季度业绩表现良好，实际数值高于中报指引的中位数，预计全年增长将超过25%。
• 毛利率提升：公司Q3毛利率达到46.31%，为近三年最高，主要得益于精益管理和高端产品比重提升。
• 期间费用率上升：Q3期间费用率同比上升3.17个百分点，主要由于销售费用和管理费用增加，分别同比增长47.45%和34.65%。
• 新业务布局：公司新业务包括消费、工业自动化和汽车电子，均围绕视频核心展开，切入增量市场，具有广阔前景。
• 人工智能布局：人工智能正在改变安防行业，公司具备行业理解与海量数据优势，有望在行业变革中进一步成长。
• 估值合理：预计公司2017-2019年EPS分别为1.02、1.26、1.56元，对应PE分别为36.1、29.2、23.6倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

三季报数据

• 营业收入：277.30亿元，同比增长31.14%
• 归属于上市公司股东的净利润：61.53亿元，同比增长26.82%
• Q3营业收入：112.82亿元，同比增长31.33%
• Q3净利润：28.61亿元，同比增长27.51%
• EPS：0.31元
• Q3毛利率：46.31%，同比上升2.65个百分点，环比上升3.63个百分点
• Q3期间费用率：22.04%，同比上升3.17个百分点
• 存货周转天数：78天，同比上升3天，环比下降1天

风险提示

• 安防行业增速不及预期
• AI产品推广不及预期

投资评级

• 公司评级：增持
• 相对大盘涨幅：5%至15%

附录信息

联系方式

• 机构销售经理：
  • 上海地区：邓亚萍、盛英君、冯诚、顾超、王溪、李远帆、王立维等
  • 北京地区：郑小平、肖霞、袁博、陈杨、陈姝宏、王文钊等
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、王维宇、张晓卓等
  • 国际机构销售经理：刘易容、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄、曾雅琪等
  • 港股机构销售服务团队：丁先树、王文洲、晁启湧、段濛濛、钟骏、张蔚瑜等
  • 私募及企业业务负责人：刘俊文
  • 私企销售经理：杨雪婷、唐怡、管庆、金宁、彭蜀海、李桂玲等
  • 证券与金融业务负责人：张枫
  • 证金销售经理：周子吟、双星、张力、罗敬云、束海平等

地址与联系方式

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• 北京地区：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605，传真：010-66290220
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