20210228-兴业证券-海康威视-002415.SZ-业绩逐季提速_EBG和创新业务带动全年稳健增长_4页_812kb

海康威视（002415）投资分析总结

核心内容

海康威视（002415）在2021年2月26日的市场数据中，收盘价为55.56元，总股本为9343.42百万股，流通股本为8343.93百万股。总市值为519120.26百万元，流通市值为463588.81百万元，每股净资产为5.12元。公司发布了2020年业绩快报，显示全年营业收入增长10.01%，归母净利润增长7.96%。其中，第四季度收入增长20.1%，归母净利润增长13.1%。

主要观点

业绩表现

• 全年业绩增长：2020年公司营业收入达到634.3亿元，同比增长10.01%；归母净利润为134.02亿元，同比增长7.96%。
• 季度增长趋势：公司业绩逐季提升，Q4收入和归母净利润增速分别为20.1%和13.1%，而Q1-Q3收入增速分别为-5.2%、6.2%、11.5%，归母净利润增速分别为-2.6%、16.7%、0.1%。整体呈现逐季回暖趋势。
• EBG和创新业务贡献显著：EBG和创新业务是推动公司全年业绩增长的主要动力。随着疫情控制，PBG、SMBG和海外业务也逐步恢复。

财务指标分析

• 盈利能力提升：公司毛利率稳定在46%左右，净利率逐年提升，2021年达到21.8%，2022年预计为22.4%。ROE（净资产收益率）从2019年的27.6%逐年下降至2022年的22.3%。
• 营业利润率提升：2020年全年营业利润率为23.94%，Q4单季度营业利润率为25.67%，同比提升1.7个百分点，环比提升2.6个百分点。
• 现金流改善：2020年经营活动产生的现金流量为28344百万元，2021年预计为11418百万元，2022年预计为13847百万元。现金的期末余额从2019年的26516百万元增长至2022年的84042百万元。

资产与负债结构

• 资产负债率下降：公司资产负债率从2019年的39.7%逐年下降至2022年的32.3%。
• 流动比率和速动比率提升：流动比率从2019年的2.72提升至2022年的3.90；速动比率从2019年的2.22提升至2022年的3.47。
• 资产周转率下降：资产周转率从2019年的83.1%下降至2022年的74.1%。

关键信息

未来增长预期

• 预计2021-2022年业绩：公司预计2021年营业收入为76455百万元，同比增长20.5%；净利润为16641百万元，同比增长24.2%。
• PE估值：2021年PE为33.5倍，2022年预计为27.5倍。

行业趋势

• 行业需求回暖：随着疫苗接种人数增加，PBG、SMBG和海外业务将逐步恢复，行业整体需求持续回暖。
• 技术驱动成长：公司推动的AI Cloud云边融合计算架构和物信融合数据架构持续落地，有助于提升原有业务附加值，并在深度学习、大数据、智能物联网、数据应用等领域打下坚实基础。
• 转型趋势明显：公司正从安防公司向大数据公司转型，未来有望获取更高市场份额并提升人均效率。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能对公司业绩产生影响。
• 中美贸易风险：中美贸易关系恶化可能带来市场不确定性。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司业绩稳健增长，EBG和创新业务带动全年增长，技术转型趋势明确，PE估值合理，未来增长潜力较大。

分析师信息

• 分析师：谢恒、姚康
• 联系方式：
  • 谢恒：xieheng@xyzq.com.cn，S0190519060001
  • 姚康：yaokang@xyzq.com.cn，S0190520080007

报告来源

• 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理