20220815-太平洋-海康威视-002415.SZ-业绩短期承压_创新业务持续驱动公司发展_6页_950kb

海康威视（002415）总结

核心内容

海康威视是一家专注于计算机设备领域的公司，其股票代码为002415。公司近期发布中报显示，2022年上半年实现营业收入372.58亿元，同比增长9.9%，但归母净利润同比下降11.14%，扣非归母净利润同比下降9.25%。尽管面临短期业绩承压，但公司通过创新业务的持续增长和子公司分拆上市，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年同比增长9.9%，第二季度同比增长4.13%。
• 净利润：归母净利润同比下降11.14%，扣非归母净利润同比下降9.25%。
• 毛利率与净利率：综合毛利率43.14%，同比下滑3.16个百分点；净利率16.48%，同比下滑3.74个百分点。

创新业务驱动

• 创新业务贡献营收70.08亿元，同比增长25.62%，占营收比重已达18.81%，持续推动公司发展。
• ToC端业务增速放缓，智能家居和智慧存储分别同比增长4.74%和7.05%。
• ToB端和ToG端业务在疫情好转后将快速恢复，机器人、热成像和汽车电子业务增速分别高达44.75%、32.21%和49.23%。

子公司分拆上市

• 萤石网络已通过科创板上市审核，海康机器人拟分拆上市，这两家子公司均属于创新业务板块。
• 萤石网络2019-2021年收入年复合增速33.89%，归母净利润年复合增速46.04%。
• 海康机器人2019-2021年营收年复合增速79.33%，归母净利润年复合增速304.15%，显示出强劲的增长势头。

投资与财务预测

• 预计公司2022-2024年净利润分别为170.59亿元、197.81亿元和236.42亿元。
• 当前市值对应估值分别为18.48倍、15.93倍和13.33倍，给予增持评级。
• 公司未来将持续推进创新业务的投资布局，为主业注入增长动能。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：33.41元
• 目标价：48元
• 总股本/流通：9,433/9,176百万股
• 总市值/流通：315,164/306,567百万元
• 12个月最高/最低：57.15/30.51元

财务指标预测

风险提示

1. 全球疫情持续，宏观经济剧烈波动风险。
2. 行业竞争加剧。
3. 创新业务拓展不及预期。

投资评级

• 公司评级：增持
• 行业评级：看好

财务状况

• 资产负债表：流动资产持续增长，但存货增加较多，公司需加强库存管理。
• 现金流量表：经营性现金流总体稳定，但投资性现金流波动较大。

业务分布

境内业务

• 境内主业收入上半年分别为PBG/EBG/SMBG：69.75/68.31/62.86亿元，同比变动-1.4%/+2.58%/+3.97%。
• 公司境内业务短期承压，但随着疫情好转，预计下半年将快速回升。

境外业务

• 境外业务表现良好，境外收入约117.13亿元，同比增长23.72%。
• 境外主业收入96.86亿元，同比增长18.89%。

研究团队信息

证券分析师

• 姓名：王凌涛
• 电话：021-58502206
• 邮箱：wanglt@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190519110001

研究助理

• 姓名：欧佩
• 电话：021-58502206-8008
• 邮箱：oupei@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190121090001

联系方式

• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座

公司背景

• 行业：计算机设备
• 公司：海康威视
• 研究机构：太平洋证券

结论

海康威视在面临宏观经济波动和疫情冲击的情况下，依然保持稳健的财务表现，并通过创新业务和子公司分拆上市，持续推动公司发展。尽管短期业绩承压，但公司未来增长潜力巨大，值得投资者关注。