20220815-安信证券-海康威视-002415.SZ-利润端短期承压_创新业务及海外业务贡献业绩_5页_367kb

海康威视2022年半年度报告总结

核心内容概述

海康威视（002415.SZ）于2022年8月15日发布了其2022年半年度报告，报告中展示了公司在上半年的财务表现以及未来的发展预期。尽管营收表现符合预期，但利润端受到一定压力。与此同时，公司创新业务和海外业务表现出强劲增长，成为业绩增长的重要驱动力。公司整体经营稳健，预计下半年将有所复苏。

主要财务表现

• 营业收入：2022年上半年实现372.58亿元，同比增长9.90%。
• 归母净利润：57.59亿元，同比下降11.14%。
• 扣非归母净利润：56.46亿元，同比下降9.25%。
• 毛利率：43.14%，同比减少3.16个百分点。
• 销售费用：45.37亿元，同比增长8.25%。
• 管理费用：12.00亿元，同比增长36.28%。
• 研发费用：46.75亿元，同比增长20.56%。
• 经营性现金流：-21.58亿元，同比下降209.97%。
• 存货金额：206.75亿元，同比增长36.97%。
• 总市值：315,163.50亿元。
• 流通市值：306,559.21亿元。
• 总股本：9,433.21百万股。
• 流通股本：9,175.67百万股。
• 12个月价格区间：30.51/57.15元。
• 股价（2022-08-12）：33.41元。

主要观点

• 营收表现符合预期：公司上半年营收增长9.90%，Q2单季度营收同比增长4.13%，环比增长25.51%。
• 利润端短期承压：归母净利润和扣非归母净利润均出现下滑，主要由于营销网络投入、人员扩张和研发投入增加，以及市场竞争加剧和去年高基数效应。
• 创新业务高增长：创新业务实现营收70.08亿元，同比增长25.62%，占公司营收比例达18.81%。其中，机器人和汽车电子业务增长均超40%。
• 海外业务表现良好：境外业务实现营收96.86亿元，同比增长18.89%，受益于疫情缓解和产品性价比优势。
• 国内业务稳健：国内主业三大事业部合计实现营收200.92亿元，同比增长1.58%。虽然受疫情影响，但随着经济复苏，预计下半年将有所好转。

关键信息

创新业务与分拆上市

• 创新业务动能强劲：智能家居、存储业务增速放缓，但机器人和汽车电子业务增长显著。
• 分拆上市进展：萤石网络科创板上市申请已获审核通过，海康机器人分拆上市预案通过董事会审议，有助于提升创新业务盈利能力。

海外业务增长

• 境外业务增长：受益于疫情缓解，海外业务增长显著，产品具有性价比优势。
• 市场拓展：公司积极开拓境外市场，部分地区业务有望持续增长。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：55.20元。
• EPS预测：2022年-2024年分别为1.84、2.20、2.63元/股。
• PE预测：2022年-2024年分别为18倍、15倍、13倍。
• 未来预期：公司预计2022年-2024年营业收入分别为920.13亿元、1075.35亿元、1295.69亿元，净利润分别为173.48亿元、207.71亿元、248.26亿元。

风险提示

• 全球新冠疫情风险：疫情反复可能影响市场需求。
• 宏观经济下行风险：宏观经济不景气可能对业务产生不利影响。
• 地缘政治环境风险：国际局势变化可能带来经营风险。
• 全球经营风险：海外业务面临不确定因素。
• 供应链风险：供应链中断可能影响公司运营。
• 汇率波动风险：汇率变动可能影响利润。
• 技术更新换代风险：技术变革可能对公司造成影响。

财务预测与估值

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级体系

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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