20230830-开源证券-国联证券-601456.SH-国联证券2023中报点评_投行_资管和自营表现亮眼_内生外延并行发展_4页_890kb

国联证券2023年中报及投资分析总结

1. 业绩表现

   • 2023上半年：归母净利润60亿元，同比+37%，营收181亿元，同比+42%，年化ROE为69.6%，较2022年提升23.3个百分点。
   • 业务亮点：投行业务净收入28亿元，同比+15%；资管业务净收入8亿元，同比+12%；自营投资收益率达49%，较上年提升14个百分点。
   • 增长驱动：内生业务+外延收购双轮驱动，完成中融基金75.5%股权收购，并参与民生证券股权竞拍，增强投行和资管实力。

2. 具体业务数据

   • 经纪业务：净收入26亿元，同比-11%；客户数达169万户，同比+13%；基金投顾签约总户数2818万，AUM达6965亿元。
   • 投行业务：IPO收入12亿元，同比+67%；债券承销规模278亿元，同比+34%。
   • 两融业务：市占率0.67%，较年初提升0.06个百分点。
   • 自营表现：权益类投资优于沪深300，固收业务稳健。

3. 估值与展望

   • 盈利预测：上调公司归母净利润预测至2023-2025年109/148/176亿元，对应EPS分别为0.40/0.50/0.60元。
   • 估值：当前PB为18/17/16倍，维持“买入”评级，目标价对应18-16倍PB区间。
   • 定增与潜力：50亿定增计划推进，管理层执行能力强，看好长期成长性。

4. 风险提示

   • 市场波动风险、财富管理业务增速不及预期、收购事项不确定性。