20240329-国投证券-星宇股份-601799.SH-2023年业绩优异_高端化_全球化驱动长期成长_5页_1mb

星宇股份(601799SH)公司快报摘要：2023年业绩优异，高端化与全球化驱动长期增长

国投证券股份有限公司报告分析星宇股份2023年业绩，指出公司实现营收10248亿元，同比增长243%，扣非归母净利润1045亿元，同比增长281%。增长主要由核心客户如奇瑞销量提升（增幅55%）、新客户如理想、蔚来、吉利项目量产、以及塞尔维亚工厂海外项目驱动，2023年共批产50款车型，平均车灯售价达1621元，较去年增长254%。

财务方面，公司毛利率为21.2%，同比下降14个百分点，主要因客户结构变化；期间费用率为9.5%，同比下降11个百分点，得益于销售费用下降及管理、研发费用增幅小于收入增幅。经营活动现金流量净额下降50.5%，主要由销售回款减少所致。

未来增长驱动因素包括客户自主化（如拓展理想、小鹏、蔚来等新能源客户）、产品高端化（聚焦ADB/DLP高价值量车型）和业务全球化（2023年海外营收346亿元，同比增长1662%，已布局墨西哥和美国子公司）。报告维持“买入-A”评级，2024-2026年净利润预测分别为149/192/239亿元，目标价167元，对应PE从366降至169。

风险包括技术和产品研发不确定性、客户集中度高以及毛利率下滑可能影响长期表现。