光学光电子行业年度投资策略系列五：面板行业景气向上，Mini_LED启动商业化之路-20201203-开源证券-15页_1mb

光学光电子行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年光学光电子行业，尤其是LCD面板和MiniLED技术的市场趋势、技术发展及产业链投资机会。整体来看，面板行业在2021年面临供需错配，价格有望持续上涨；MiniLED技术逐步成熟，成本下降，正进入商业化阶段，带动产业链各环节的投资机会。

主要观点

1. 面板行业景气向上

• 供给端：韩国三星、LGD逐步退出LCD产能，国内面板厂商新产线投放接近尾声，新增产能有限。
• 需求端：经济复苏预期与大型赛事（如奥运会、欧洲杯）刺激2021年TV消费，全球前15大电视品牌液晶电视出货量预计同比增长9%。
• 供需预测：2021Q1-2021Q3全球大尺寸LCD面板供需将维持紧平衡，面板价格有望继续上涨；2022年新增产能预计有限，需求因大尺寸化趋势而稳定增长，供需将保持平衡。

2. MiniLED商业化启动

• 技术成熟：MiniLED技术逐步成熟，成本下降，成为LCD升级的重要方案，与OLED形成竞争。
• 市场应用：TCL、小米、康佳等厂商已发布MiniLED背光产品，三星、LG、长虹等预计2021年推出。2021年MiniLED背光电视预计达440万台，占整体电视市场约2%。
• 市场前景：LEDinside预计，到2023年MiniLED背光产品市场规模将超过10亿美元。

关键信息

面板行业

• 产能变化：2021年全球大尺寸LCD面板产能同比增速预计为1.9%。
• 国内主导：京东方、TCL华星等国内厂商产能占比已超过40%，接近50%，成为全球主导者。
• 重点推荐：京东方、TCL科技、深天马。

MiniLED产业链

• 设备厂商：华腾半导体、K&S、ASM太平洋等已推出MiniLED专用设备，如全自动测试分选机、巨量转移设备等。
• 芯片厂商：三安光电、华灿光电、晶电等已实现MiniLED芯片的批量供货或研发进展。
• 封装厂商：国星光电、木林森、瑞丰光电等正在积极扩产MiniLED封装产能，以抢占市场先机。

投资建议

• 面板行业：重点推荐京东方、TCL科技、深天马。
• MiniLED产业链：推荐三安光电、华灿光电、国星光电、瑞丰光电、木林森等公司。

风险提示

• 韩国三星、LGD产能退出可能延期。
• 国内面板新产线爬坡进度可能提前。
• 面板需求可能低于预期。
• MiniLED商业化进度可能低于预期。

图表目录（摘要）

• 图1：2019Q4开始，LCD行业供给明显改善。
• 图2：国内面板厂商成为LCD市场主导者。
• 图3：2021年全球前十大电视制造商液晶电视面板采购量同比增长明显。
• 图4：液晶电视持续大尺寸化趋势。
• 图5：面板价格上行周期延续至2021Q3。
• 图6：MiniLED处于MicroLED和小间距显示之间。
• 图7：MiniLED成本具备市场竞争力。
• 图8：2023年MiniLED市场规模有望超过10亿美元。
• 图9：MiniLED商业化为产业链注入新活力。
• 图10：MiniLED封装工艺对精度和速度要求更高。
• 图11：MiniLED背光产品性能优于传统产品。
• 图12：MiniLED对芯片需求远高于侧入式产品。
• 图13：COB封装技术。
• 图14：IMD集合封装技术。

表格目录（摘要）

• 表1：三星、LGD产能缩减情况。
• 表2：国内新产线投放情况。
• 表3：MiniLED与LCD、OLED对比。
• 表4：MiniLED商业化启动。
• 表5：设备是MiniLED商业化的关键与难点。
• 表6：设备厂商布局MiniLED。
• 表7：芯片厂商布局MiniLED。
• 表8：封装厂商卡位MiniLED市场。
• 表9：主要受益标的及投资评级。

总结

2021年光学光电子行业整体呈现积极趋势，LCD面板行业因供需错配维持景气度，MiniLED技术逐步成熟并启动商业化，成为LCD升级的重要方案。随着终端厂商的积极布局，MiniLED产业链将迎来新的增长机遇，相关企业如三安光电、华灿光电、国星光电等将受益。然而，需关注产能退出延期、需求不及预期及MiniLED商业化进度不及预期等潜在风险。