深度报告-20230818-东兴证券-聚灿光电-300708.SZ-LED芯片后起之秀_加码布局Mini_LED领域_21页_2mb

公司概况

• 聚灿光电（300708）成立于2010年，于2017年上市，主营GaN基LED外延片和芯片。
• 当前市值约58.64亿元，2022年营业收入约20.09亿元，净利润约17.7亿元，毛利率稳定。

产品与产能

• 核心产品：GaN基LED外延片、芯片，应用领域包括照明、显示背光等。
• 良率表现：Mini/背光产品综合良率85%以上，其他产品超90%。
• 产能利用率98%以上，产销率水平优异。

技术研发

• 研发投资2019-2022年增速：研发投入从400%增至655%，专利数量从75项增至137项。
• 主攻超高压、超低压LED芯片、Mini/MicroLED等前沿技术。

市场前景

• LED芯片行业高度集中（头部企业占67%营收），预计2026年中国芯片产值达27874亿元。
• MiniLED市场规模2026年有望超400亿元，公司通过两次定向增发扩产（总投资15.5亿元），目标为720万片MiniLED芯片产能。

财务预测

• 预计2023-2025年EPS：0.15元、0.22元、0.43元，毛利率拟从17%提升至20%。
• 评级：首次推荐。

风险提示

• 募投项目效益、市场竞争加剧、技术迭代风险。

战略与激励

• 2023年定增加码Mini/MicroLED布局，公司股权激励设定高业绩目标（如2022/2023年营收增长率要求45%/60%）。