20201016-渤海证券-因子监测周报_长期收益率因子动量效应显著_模型下周看好通信和非银金融_13页_902kb

报告摘要

长期收益率因子动量效应显著，模型下周看好通信和非银金融

核心观点

市场整体表现：受外盘影响，我国主要市场指数在上周至本周期间呈现上升趋势。
因子收益表现：
- 技术面因子表现显著，其中月度换手率因子收益最为明显。
- 长期动量因子展现出趋势效应。
- 基本面因子收益不显著。
历史收益率分析：
- 沪深300指数近期表现较好的因子为动量因子和流动性因子。
- 中证500指数表现较好的因子为动量因子、流动性因子和波动率因子。
- 全市场近期表现较好的因子为波动率因子。
行业因子表现：
- 大市值股票在食品饮料、煤炭、医药、纺织服装、国防军工行业跑赢小市值。
- 盈利因子表现较好的行业包括银行、食品饮料、纺织服装、石油化工。
- 成长因子表现较好的行业为综合金融、银行、建筑。
- 估值因子表现较好的行业为石油石化、纺织服装。
- 1个月收益率因子表现较好的行业为纺织服装、国防军工、电力设备及新能源、煤炭。
- 12个月收益率因子表现较好的行业为银行、石油石化、农林牧渔、轻工制造。
- 波动率因子表现较好的行业为综合金融、银行、建材。
- 换手率因子表现较好的行业为煤炭、有色金属。
行业择时模型：
- 下周看好行业：通信、非银金融。
- 10月看好行业：传媒、通信、食品饮料。
- 10月推荐标的：科技50ETF（515750.SH）。

主要观点总结

1. 市场因子IC监测

整体趋势：市场指数上升，大市值与小市值股票涨跌个数基本一致。
技术面因子：月度换手率因子表现最显著，长期动量因子有趋势效应。
基本面因子：整体收益不显著，可能与市场情绪或短期波动相关。

2. 大类因子历史收益率

沪深300指数：动量因子和流动性因子表现较好。
中证500指数：动量因子、流动性因子和波动率因子表现较好。
全市场：波动率因子表现最佳，说明市场波动性在当前环境下对收益有较大影响。

3. 行业内部因子表现

大市值跑赢小市值：食品饮料、煤炭、医药、纺织服装、国防军工。
盈利因子：银行、食品饮料、纺织服装、石油化工。
成长因子：综合金融、银行、建筑。
估值因子：石油石化、纺织服装。
1个月收益率因子：纺织服装、国防军工、电力设备及新能源、煤炭。
12个月收益率因子：银行、石油石化、农林牧渔、轻工制造。
波动率因子：综合金融、银行、建材。
换手率因子：煤炭、有色金属。

4. 行业择时模型结果

下周推荐行业：通信、非银金融。
10月推荐行业：传媒、通信、食品饮料。
10月推荐标的：科技50ETF（515750.SH）。

关键信息汇总

因子分类与表现：
- 估值因子：BP、扣非EP_ttm。
- 盈利因子：单季度ROE。
- 成长因子：单季度ROE增长率、单季度归母净利润增长率。
- 动量因子：12个月收益率。
- 反转因子：1个月收益率。
- 波动率因子：月度、季度、年度波动率。
- 流动性因子：月度、季度、年度换手率。
- 市值因子：流通市值对数。
模型构建方法：
- 采用A股、沪深300、中证500作为样本范围，剔除ST/PT股票和上市不满一年的股票。
- 对因子进行数据清洗（对齐、去极值、标准化、缺失值处理）。
- 计算RankIC值，采用Spearman相关系数。
- 通过回归残差剔除行业与市值影响，再计算中性化后的RankIC值。
- 使用因子合成和正交化方法构建大类因子，并通过横截面回归得到历史收益率。
投资评级说明：
- 公司评级：买入、增持、中性、减持。
- 行业评级：看好、中性、看淡。

风险提示

本报告使用市场公开数据，可能存在误差。
报告内容仅供投资者参考，不构成投资建议。
投资者需自行承担投资风险，报告不承诺收益或损失分担。

附录：模型构建方法简述

第一部分：计算因子RankIC值，采用Spearman相关系数，分未中性化和中性化处理两种情况。
第二部分：通过因子合成与正交化消除多重共线性，计算历史收益率。
第三部分：以中信一级行业为基准，对非银金融行业拆分为二级子行业，计算行业内部因子表现。

联系信息

分析师：宋旸（SAC NO: S1150517100002）
研究助理：韩乾（SAC NO: S1150120080014）
研究所所长：张继袖
联系方式：
- 渤海证券研究所（天津）：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381
- 渤海证券研究所（北京）：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086
- 研究所网址：www.eww.com.cn
行业研究小组：
- 通信行业：徐勇（+86 10 6810 4602）
- 金融工程研究：宋旸（+86 22 2845 1131）
- 其他行业：如计算机、医药、食品饮料、机械、传媒、汽车行业等均有相关研究人员及联系方式。