20210618-渤海证券-因子监测周报_估值与基本面因子表现略有回升_模型下周看好银行和汽车_13页_924kb

估值与基本面因子表现略有回升，模型下周看好银行和汽车

核心内容概览

本报告为渤海证券研究所发布的因子监测周报，分析了近期市场因子表现及行业内部因子差异，并给出了下周行业择时模型的推荐结果。

主要观点

• 市场整体表现：上周主要市场指数震荡上行，上证指数上涨0.74%，沪深300上涨0.31%，中证500上涨1.47%，创业板指数上涨2.62%。
• 因子收益表现：
  • 全市场小市值股票略占优势。
  • 在中性化处理后，沪深300与中证500指数大市值股票表现较好。
  • 估值因子与基本面因子表现较上期略有回升。
  • 短期动量因子趋势效应显著，长期动量因子呈现反转效应。
  • 技术面因子中，换手率因子超额收益持续回落，波动率因子表现低迷。
• 历史收益率表现：
  • 全市场近期表现较好的因子为波动率因子、流动性因子以及短期动量因子。
  • 沪深300与中证500成分股表现较好的因子为短期动量因子和流动性因子。
• 行业内部因子表现：
  • 食品饮料、房地产、电力及公共事业等行业大市值股票跑赢小市值。
  • 有色金属、国防军工、煤炭等行业小市值股票跑赢大市值。
  • 盈利因子表现较好的行业为有色金属、纺织服装、电力设备及新能源。
  • 成长因子表现较好的行业为建材和纺织服装。
  • 估值因子表现较好的行业为银行、石油石化、煤炭、综合金融。
  • 短期动量因子表现较好的行业包括电子、通信、国防军工等。
  • 长期动量因子表现较好的行业包括煤炭、食品饮料等。
  • 波动率因子表现较好的行业包括建材、家电、电力及公共事业等。
  • 换手率因子表现较好的行业包括农林牧渔、有色金属、轻工制造、纺织服装等。
• 行业择时模型推荐：
  • 下周看好行业为银行和汽车。
  • 6月模型看好行业为电子、食品饮料和医药生物。
  • 6月推荐标的为医药ETF（512010.SH）和食品饮料ETF（515170.SH）。

关键信息总结

市场因子表现

• RankIC值：
  • 未中性化处理：波动率因子、流动性因子、短期动量因子表现较好。
  • 中性化处理后：短期动量因子和流动性因子在沪深300和中证500成分股中表现突出。
• 估值因子与基本面因子：表现较上期略有回升。
• 动量因子：
  • 短期动量因子趋势效应显著。
  • 长期动量因子呈现反转效应。
• 技术面因子：
  • 换手率因子表现持续回落。
  • 波动率因子表现持续低迷。

行业内部因子表现

• 大市值股票表现较好：食品饮料、房地产、电力及公共事业。
• 小市值股票表现较好：有色金属、国防军工、煤炭。
• 盈利因子：有色金属、纺织服装、电力设备及新能源。
• 成长因子：建材、纺织服装。
• 估值因子：银行、石油石化、煤炭、综合金融。
• 短期动量因子：电子、通信、国防军工等趋势效应显著；电力及公共事业、非银金融、综合金融等反转效应显著。
• 长期动量因子：煤炭、食品饮料趋势效应显著；银行、石油石化、有色金属等反转效应显著。
• 波动率因子：建材、家电、电力及公共事业表现较好。
• 换手率因子：农林牧渔、有色金属、轻工制造、纺织服装表现较好。

模型推荐

• 下周看好行业：银行、汽车。
• 6月看好行业：电子、食品饮料、医药生物。
• 6月推荐标的：医药ETF（512010.SH）、食品饮料ETF（515170.SH）。

风险提示

• 报告使用数据为市场公开数据，可能存在误差。
• 本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险，不承诺收益或分担损失。

模型构建方法简述

• 样本范围：采用全体A股、沪深300成分股、中证500成分股。
• 数据清洗：剔除ST/PT股票及上市交易不满一年的股票。
• 因子处理：
  • 计算因子RankIC值（采用Spearman相关系数）。
  • 对因子进行中性化处理（剔除行业与市值影响）。
• 因子分类：
  • 估值因子：BP、扣非EP_ttm。
  • 盈利因子：单季度ROE。
  • 成长因子：单季度ROE增长率、单季度归母净利润增长率。
  • 动量因子：12个月收益率。
  • 反转因子：1个月收益率。
  • 波动率因子：月度、季度、年度波动率。
  • 流动性因子：月度、季度、年度换手率。
  • 市值因子：流通市值对数。

行业评级标准

• 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

联系信息

• 分析师：宋旸
  SAC NO: S1150517100002
  电话：022-28451131
  邮箱：songyang@bhzq.com

• 研究助理：韩乾
  SAC NO: S1150120080014
  电话：022-23839192
  邮箱：hanqian@bhzq.com

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