20170928-广发证券-钢铁行业周报_9月25-29日钢材价格小跌_预计短期钢价震荡走强_21页_2mb

钢铁行业周报（2017年9月25日-9月29日）总结

核心内容概述

2017年9月25日至29日期间，国内钢材价格出现小幅下跌，但预计短期钢价将震荡为主。主要原因是需求端受到房地产政策收紧的影响，同时供给端因环保限产政策导致供应收缩预期增强。社会库存持续下降，显示市场供需关系有所改善。在投资建议方面，广发证券维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头及业绩确定性较高的公司，并关注国企改革、一带一路等主题性机会。

主要观点

1. 钢价走势

• 本周国内钢价综合指数为149.05，周环比下跌1.15%。
• 螺纹钢主力合约（1801）收盘价为3695元/吨，周环比上涨3.97%，结算价为3603元/吨，周环比上涨0.14%。
• 螺纹钢期现货价差为-407元/吨，周环比上涨105元/吨。
• 预计短期钢价将震荡为主，受政策调控及市场供需影响。

2. 原料市场

• 国内铁精粉均价577.7元/吨，较上次统计下跌3.65%。
• 青岛港进口矿均价464.5元/吨，下跌6.82%。
• 唐山方坯价格为3480元/吨，下跌1.14%。
• 唐山废钢价格维持不变，为1750元/吨。
• 原料市场涨跌互现，部分品种价格下跌，部分保持稳定。

3. 盈利情况

• 螺纹钢毛利约588.65元/吨，线材毛利约925.92元/吨，热卷毛利约474.87元/吨，中厚板毛利约335.72元/吨，冷轧板毛利约178.70元/吨，镀锌板毛利约189.04元/吨，不锈钢毛利约1366.07元/吨。
• 本周钢材盈利整体以跌为主，但部分品种如线材、冷轧板略有上升。

4. 社会库存

• 截至9月29日，钢材社会库存为958.91万吨，周环比下降4.91%，同比上升1.79%。
• 各主要钢材品种库存均出现下降，其中螺纹钢库存下降幅度最大，达6.78%。
• 9月钢铁PMI指数为53.7%，处于扩张区间，显示行业景气度持续。

关键信息

需求端

• 房地产政策收紧，包括限售、首套房贷利率上调及消费贷款违规流入限制，压制地产销售与投资。
• 基建投资虽保持高位，但财政支出已占全年预算的68%，需求端下行压力不减。

供给端

• 受环保限产政策影响，全国高炉开工率降至75.14%。
• 采暖季限产范围扩大，石家庄、唐山、邯郸等十个城市明确限产50%，执行时间提前至10月1日，延长至明年3月。
• 钢厂限产政策进一步强化，市场供应收缩预期持续。

国际钢市

• 国际钢价整体偏弱运行，CRU扁平材指数周环比下跌1.1%，长材指数下跌0.62%。
• 美国、欧洲、日本及独联体市场均出现不同程度的下跌，亚洲市场跌幅较小。
• 国内钢材出口竞争力下降，成交清淡，国际价差缩小。

投资建议

• 维持钢铁板块“买入”评级。
• 重点推荐低估值龙头及业绩确定性高的公司，如方大特钢、南钢股份、马钢股份、鞍钢股份、新兴铸管。
• 重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑；
2. 钢材出口情况不及预期；
3. 改革进度低于市场预期；
4. 矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测与投资评级

本周重要事件回顾

1. 六省市加强消费贷流向楼市的监管。
2. 央行强调定向降准，未释放大水漫灌信号。
3. 唐山完成年度钢铁过剩产能化解任务。
4. 石家庄发布采暖季钢铁限产50%政策。
5. 济南实施4个月停工治理。
6. 本钢与中国工商银行签订200亿元债转股协议。

下周关注事件

1. 10月上旬全国粗钢产量；
2. 10月上旬钢铁行业主要经营数据。

图表索引（部分）

• 国产铁精粉价格走势（图1）；
• 进口铁矿石价格走势（图2）；
• 港口铁矿石库存走势（图3）；
• 螺纹钢各地均价走势（图9）；
• 螺纹钢期现货价差走势（图17）；
• 钢铁行业指数与大盘指数比较（图38）；
• 钢铁PB与A股PB对比（图39）；
• 钢铁PE与A股PE对比（图40）。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上；
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%；
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%；
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：李莎（S0260513080002）
• 联系人：陈潇（020-8757-1273）
• 邮箱：gzchenxiao@gf.com.cn