2018-生猪养殖行业深度报告_猪周期有望提前启动_头均市值处历史低位_33页-1mb

生猪养殖行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了我国生猪养殖行业当前面临的周期性波动、区域调运差异、非洲猪瘟影响及投资策略等方面，旨在为投资者提供全面的行业洞察与决策依据。

主要观点

1. 猪周期特征

   • 我国生猪价格波动周期为3-4年，历史上经历了5轮完整周期，其中最长为48个月，最短为36个月。
   • 本轮猪价下行周期亏损期较短，仅3个半月，且头均最大亏损为228元，远低于上一轮周期的360元。
   • 亏损期的结束预示着猪价上涨周期可能提前到来。

2. 生猪供应充足

   • 2018年1-9月，生猪定点屠宰企业屠宰量同比增长13%，为2010年以来最高增速，显示当前生猪供应量充足。

3. 区域调运差异显著

   • 生猪出栏主要集中在四川、河南、湖南、山东等省份，占比达64.9%。
   • 调出省份包括河南、山东、湖南等，调入省份包括广东、浙江、上海等，调入省份的生猪价格普遍高于调出省份。

4. 非洲猪瘟扩散成定局

   • 截至11月8日，全国共发生53起非洲猪瘟疫情，涉及18个省份，疫情扩散趋势已成定局。
   • 非洲猪瘟传播途径多样，包括接触、蜱虫传播、空气传播等，且病毒致死率高，严重威胁生猪养殖业。

5. 生猪价格分化严重

   • 受非洲猪瘟影响，各地猪价分化严重，如东北四省价格跌破11元/公斤，而主要调出省份价格维持高位。

6. 养殖企业估值低位

   • 温氏股份、牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧等主要生猪养殖企业头均市值均处于历史低位，为投资布局提供机会。

关键信息

生猪出栏分布

• 主要出栏省份：四川、河南、湖南、山东、湖北、广东、河北、云南、广西、江西。
• 主要调出省份：河南、山东、湖南、河北、湖北、江西、辽宁、吉林、云南、黑龙江。
• 主要调入省份：广东、浙江、上海、江苏、福建、重庆、北京、贵州、四川、天津。

猪价与猪粮比

• 猪粮比低于6:1、5.5:1、5:1分别对应不同阶段的亏损情况。
• 本轮亏损期猪粮比低于6:1持续15个月，低于5.5:1持续5个月，低于5:1仅1个月。

养殖企业头均市值

• 温氏股份：目前头猪市值约5146元，历史最低点为3300-4000元，最高点为11,000-21,000元。
• 牧原股份：目前头猪市值约4470元，历史最低点为3300-4000元，最高点为11,000-21,000元。
• 天邦股份：目前头猪市值约2715元，历史最低点为1400-2000元，最高点为8,000-19,000元。
• 正邦科技：目前头猪市值约1888元，历史最低点为1400-2000元，最高点为8,000-19,000元。
• 雏鹰农牧：目前头猪市值约2294元，历史最低点为1400-2000元，最高点为8,000-19,000元。

非洲猪瘟影响

• 传播途径：包括接触、蜱虫、空气、污染饲料、泔水、运输工具等。
• 疫情情况：截至11月8日，全国已有53起疫情，涉及18个省（市、区），疫情扩散已成定局。
• 死亡率：根据毒株不同，死亡率在5%-100%之间，高致病性毒株死亡率高达90%-100%。

投资策略

• 建议布局：由于当前猪价下行周期亏损期较短，且非洲猪瘟对行业造成重大冲击，预计猪价上涨周期可能提前到来，建议积极配置生猪养殖板块。
• 企业估值：主要养殖企业头均市值处于历史低位，具备投资价值。

风险提示

• 疫情风险：非洲猪瘟持续扩散可能进一步影响生猪供应及价格。
• 猪价上涨不及预期：若猪价上涨幅度不足，可能影响行业盈利预期。

图表与数据

• 猪价波动周期：图表1、2展示了我国生猪价格波动周期及历史数据。
• 猪粮比走势：图表3、4展示了2000-2018年猪粮比走势。
• 生猪调运情况：图表6、7、8、9、10展示了各省份生猪及仔猪价格走势。
• 环保政策：图表23展示了近年来重要环保政策及内容。
• 非洲猪瘟疫情分布：图表30、31展示了非洲猪瘟疫情的具体爆发情况及地区分布。

结论

综合分析，当前生猪养殖行业正经历一个较短的亏损周期，生猪供应充足，但非洲猪瘟的扩散已对行业造成显著影响，导致各地猪价分化严重。主要养殖企业估值处于历史低位，为投资提供了机会。建议投资者积极配置生猪养殖板块，同时需关注非洲猪瘟疫情的进一步发展及猪价上涨的预期。