20221229-中诚信国际-中国煤炭行业展望_2022年12月_25页_1mb

报告摘要

中国煤炭行业展望总结

核心内容

本报告分析了2022年12月中国煤炭行业的整体趋势、供需关系、价格波动、盈利能力、债务结构及政策影响。报告指出，煤炭行业在短期增产保供和经济稳增长的背景下，整体信用质量保持稳定，但需关注疫情反复、国际能源价格波动及政策调整等不确定性因素对行业信用的影响。

主要观点

煤炭消费趋势：
煤炭消费增速受“双碳”政策、能耗双控、疫情及经济复苏等因素影响波动较大。短期内，煤炭需求仍有支撑；长期来看，煤炭消费增速将保持较低水平。
煤炭供给变化：
煤炭产量在2021年四季度和2022年初快速提升，但长期来看，产能增长将受到控制。煤炭供应逐步向三西及新疆地区集中。
煤炭价格波动：
煤炭价格受供需变化、政策调控、国际能源局势等影响大幅波动。短期内价格将在高位震荡，长期来看将面临下行压力。
煤炭企业盈利情况：
煤炭企业盈利能力先下降后大幅提升，2021年和2022年前三季度盈利显著增长。但未来盈利可能因价格管控和“双碳”政策而回落，盈利的可持续性取决于企业自身经营能力。
债务与资本结构：
煤炭企业获现能力较好，杠杆水平整体呈下降趋势，但债务规模仍较大，企业间偿债压力分化明显。

关键信息

一、煤炭消费结构

煤炭消费主要集中在电力、钢铁、建材和化工行业，合计占比超过90%。
电力行业是煤炭最大的下游，2021年耗煤量为24.2亿吨，同比增速达8.9%。
钢铁行业受“双碳”政策影响，耗煤量持续下降，2022年1~9月同比下降0.6%。
建材行业耗煤量也呈下降趋势，2022年1~9月同比下降6.8%。
化工行业耗煤量受产品价格波动影响较大，2021年同比增长3.6%，2022年1~9月同比增长4.7%。

二、煤炭产量与供给

2021年全国煤炭产量为40.71亿吨，同比增长4.7%。
2022年1~9月产量同比增长3.85亿吨，主要由三西及新疆地区贡献。
三西地区和新疆煤炭产量占全国的80%左右，且增长较为稳定。

三、煤炭运输与库存

煤炭运输依赖性强，形成“西煤东运”和“北煤南运”的格局。
铁路运输比例上升有助于降低运输成本和提升供应速度。
煤炭企业及电网库存有所波动，2022年1~9月库存较2021年有所改善。

四、煤炭进出口情况

2021年煤炭进口量为3.23亿吨，主要来源国为印尼、俄罗斯、蒙古和澳大利亚。
2022年1~9月进口量为2.01亿吨，同比下降12.70%。
进口煤种以褐煤为主，占进口总量的30%以上。

五、煤炭价格机制

国家发改委通过中长期合同签订和价格管控机制稳定煤价。
2022年10月，秦皇岛港下水煤中长期交易价格合理区间为570~770元/吨。
煤价波动对行业盈利能力影响显著，政策调控有助于缓解价格波动。

六、煤炭企业盈利能力

2021年样本企业净利润达1,931.03亿元，同比增长72.96%。
2022年1~9月净利润达2,513.59亿元，同比增长30.17%。
煤炭板块毛利率最高，对利润贡献最大，但部分企业因成本上升、产能限制等导致毛利率下降。

七、债务与资本结构

2021年末，样本企业总资本化比率平均为56.62%，较上年末下降1.90个百分点。
2022年9月末平均资产负债率为64.66%，较上年末下降1.32个百分点。
财务杠杆下降趋势明显，但企业间分化仍存在，部分企业仍面临较大偿债压力。

结论

中诚信国际认为，未来12~18个月，中国煤炭行业总体信用质量不会发生重大变化。短期内，煤炭价格和产量将保持高位震荡和增长，但长期来看，随着“双碳”政策推进和清洁能源替代，煤炭价格和需求将面临下行压力。煤炭企业的盈利能力将逐步回归常态，盈利的可持续性取决于其经营和管理能力的提升。行业整体杠杆水平有望进一步下降，但企业间分化仍明显，需关注部分企业的偿债压力。

展开完整摘要