2016年中国煤炭行业展望_15页_2mb

中国煤炭行业2016年3月展望总结

核心内容

2016年3月的煤炭行业分析指出，自2015年以来，煤炭行业持续面临供大于求、价格下跌、企业盈利和获现能力下降以及融资环境恶化的挑战。煤炭企业普遍面临较大的信用风险，行业展望维持负面。供给侧改革虽然有助于改变供大于求的局面，但预计产能出清过程缓慢，2016年煤炭价格仍将低位运行。

主要观点

• 宏观经济与行业需求：2015年以来，宏观经济增速下降，导致传统周期性行业如钢铁、水泥等需求疲软，进一步加剧了煤炭需求的下滑。
• 煤炭价格与库存：煤炭价格持续下跌，库存水平偏高，企业获现能力减弱，流动性压力突出。
• 产业链升级与煤电一体化：煤电一体化项目在煤炭价格下跌背景下盈利显著，对煤炭企业盈利贡献明显。然而，传统煤化工产品因产能过剩，盈利状况较差；新型煤化工项目面临投资大、技术不成熟、环保问题和国际油价暴跌带来的风险。
• 环保政策影响：国家对环保政策的加强，特别是《大气污染防治行动计划》的实施，将限制煤炭消费，尤其是劣质煤的使用。
• 融资与债务压力：煤炭企业债务压力大，融资环境恶化，流动性问题突出。部分企业出现融资困难和兑付危机，尤其民营煤炭企业更为严峻。
• 成本控制与盈利能力：历史负担重、人工及管理费用高、财务费用上升等因素，使得煤炭企业成本控制能力弱，盈利能力持续下降。

关键信息

一、行业现状与趋势

• 供大于求局面持续：截至2015年末，煤炭实际产能约为44亿吨/年，而需求约为35亿吨，行业产能过剩严重。
• 煤炭价格低迷：动力煤价格总体下滑，炼焦煤价格跌幅较大，无烟煤价格相对稳定但仍有下降趋势。
• 下游行业需求疲软：钢铁、水泥、化工等行业需求疲软，进一步抑制煤炭需求。

二、产业链与项目发展

• 煤电一体化：煤电一体化项目对煤炭企业盈利贡献显著，电力业务毛利率回升。
• 传统煤化工：传统煤化工产品如尿素、甲醇等产能过剩严重，盈利状况不佳。
• 新型煤化工：煤制油、煤制气、煤制烯烃等项目面临投资大、技术不成熟、环保和资源制约等问题，国际油价暴跌进一步影响其盈利预期。

三、环保政策与行业转型

• 环保政策趋严：政府推动能源结构变革，限制煤炭消费，尤其是劣质煤。
• 环保压力：煤炭主要下游行业如钢铁、水泥均为高污染行业，面临产能限制，对煤炭需求产生不利影响。

四、融资与债务情况

• 融资环境恶化：煤炭企业普遍面临融资成本上升、存量债务滚动难度加大等问题。
• 债务压力：30家样本煤炭企业总债务在2015年9月末达到22,544.76亿元，总资本化比率上升至63.63%。
• 流动性风险：企业流动性压力突出，尤其是民营企业，面临较高的短期债务比例。

五、盈利能力与获现能力

• 盈利能力下降：30家样本企业平均营业毛利率持续下降，部分企业出现亏损。
• 获现能力恶化：经营活动净现金流总额显著下降，企业自身造血能力减弱。

六、政策与未来展望

• 供给侧改革：政府推出供给侧改革政策，如《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，旨在通过退出产能、减量重组和行业转型实现供需平衡。
• 行业展望：短期内行业供需形势难以改变，煤炭价格将持续低迷。未来，随着政策执行和行业结构调整，行业有望逐步恢复。

表格与图表

表1：煤炭行业限制产能政策

表2：国内主要煤制油项目情况

表3：国内主要煤制气项目

表4：2011~2015.9 我国主要产煤省区煤炭企业的盈利能力变化

表5：2012~2015.9 我国主要产煤省区煤炭企业的负债和偿债能力变化

结论

总体来看，中国煤炭行业在2015年以来面临严峻挑战，包括供需失衡、价格下跌、盈利和获现能力下降以及融资环境恶化。尽管供给侧改革政策出台，有助于改变行业现状，但短期内产能过剩问题难以解决，煤炭价格仍将低位运行。企业需加强成本控制，提升盈利能力和流动性，同时关注环保政策对行业的影响。未来，随着政策执行和行业调整，煤炭行业有望逐步恢复，但需警惕新型煤化工项目的风险。