20180618-国金证券-食品饮料行业研究周报_白酒指数再创新高凸显防守属性上佳_中方反制美关税措施或短期不利乳品_调味品成本端_9页_942kb

食品饮料行业研究 总结

核心内容

本报告为食品饮料行业周报，分析了6月11日至6月15日期间行业走势及投资建议，整体维持“买入”评级。报告指出，白酒板块情绪持续向好，啤酒板块受世界杯影响主题炒作降温，但基本面改善趋势仍在延续。乳制品及调味品板块表现稳健，预计全年仍能实现中高速增长。

主要观点

1. 白酒板块

• 白酒指数在6月前两周上涨3.23%，显著跑赢大盘，显示其良好的防守属性。
• 6月是白酒板块表现最佳的月份，历史数据显示其相对收益概率为100%，绝对收益概率超过80%。
• 白酒行业进入业绩真空期，但行业提价等利好消息持续推动板块情绪向好，预计情绪将持续至Q2末Q3初。
• 7、8月将进入业绩验证期，预计Q3板块将出现分化。

核心推荐品种

• 贵州茅台：全年业绩增长确定，维持战略首推地位。预计收入增长在30%以上，净利率提升显著。
• 五粮液：定增落地，Q2后销售宽松期将至，预计全年收入和利润增长显著。
• 酒鬼酒：新管理层改革推进，高档产品占比提升，业绩持续增长。
• 伊力特：疆内外市场提价和招商成效显著，预计收入增长20%以上。

2. 啤酒板块

• 啤酒指数在6月前两周下跌7.66%，累计跌幅达12.53%，世界杯主题炒作降温。
• 行业竞争趋缓，盈利弹性有望提升，提价、费用压缩及关厂等措施将推动业绩改善。
• 燕京啤酒：三大主销区提价，预计全年收入和利润将实现正增长。
• 青岛啤酒：费用压缩战略清晰，基本盘稳固，盈利弹性显著。

3. 乳制品板块

• 行业基本面依然向好，蒙牛和伊利两强表现亮眼。
• 蒙牛改革成效显著，预计18H1收入增速将超17%，净利率有望修复至5%以上。
• 伊利预计全年收入增长13%以上，利润弹性高于收入弹性。
• 天润乳业：商超战略推进，预计全年收入增速在30%左右。

4. 调味品板块

• 18年调味品板块预计维持中高速增长，费用扩张边际减弱，结构升级带来毛利率提升。
• 中炬高新：二季度收入增速为全年最高点，估值较海天仍有较大差距，维持“买入”评级。
• 恒顺醋业：销售人员加薪，销售任务加强，预计上半年收入增速有望达到10-15%。
• 养元饮品：短期销售企稳，估值修复；长期期待新品和外延扩张带来增长。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：4925.97
• 沪深300指数：3753.43
• 上证指数：3021.90
• 深证成指：9943.13
• 中小板综指：9983.65

上周重要公告

• 中宠股份：向云吸猫智能增资400万元，持股51%。
• 雅士利：出售新西兰乳业49%股权。
• 金徽酒：非公开发行A股融资不超过5.3亿元。
• 来伊份：投资6亿元建设供应链基地。
• 千禾味业：发行可转债3.56亿元。
• 百润股份：获得政府财政扶持资金2722万元。
• 麦趣尔：拟购买上海手乐电商股权，股票停牌。
• 青岛啤酒：与复星国际签署战略合作协议。

行业新闻

• 茅台酱香酒：销售总量同比增长31%，销售额增长72%。
• 小郎酒：新老产品长期并行，价格段卡位。
• 出口汾酒：价格下调，但市场定位清晰。
• 国窖1573：西南区域供货价建议810元/瓶。
• 澳大利亚乳品公司Bubs：扩展中国市场，与阿里巴巴合作。
• 国务院办公厅：发布奶业振兴政策，目标2020年奶源自给率超70%。
• 美赞臣：布局3-6线城市母婴门店渠道。

风险提示

• 宏观经济疲软
• 业绩不达预期
• 政治风险
• 市场系统性风险

投资评级说明

特别声明

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