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跨端新品驱动游戏市场增长，大厂抢占AI流量入口

核心内容

2026年2月，中国传媒互联网行业整体表现疲软，但部分子行业展现出增长韧性。影视、游戏与营销行业数据表明，市场在需求端与供给端均存在结构性变化，同时AI技术的快速进步和大厂在C端流量入口的争夺成为行业新亮点。

主要观点

• 影视行业：头部影片的虹吸效应显著，《飞驰人生3》以36.40亿票房成为2月票房冠军，但整体票房同比下降51.58%，反映出内容吸引力不足和市场需求疲软。
• 游戏行业：客户端游戏市场表现强劲，同比增长14.97%，移动游戏市场略有下滑，但新品发布和长青产品支撑市场增长。2月国产游戏版号发放数量同比增长32.7%，显示政策支持与市场活力。
• 营销行业：广告市场整体花费同比增长5.4%，但行业结构分化明显，部分领域如邮电通讯和IT产品增长显著，而食品和药品类则出现下滑。
• AI行业：大厂通过春节红包活动抢占C端流量入口，推动AI技术在生活场景中的应用，对用户习惯的培养具有重要意义。

关键信息

影视行业

• 2026年2月全国电影票房为77.93亿元，同比下降51.58%，环比上升296.59%。
• 《飞驰人生3》单月票房达36.40亿，占46.7%。
• 2月上映影片数量为22部，3月预计上映30部新片。
• 观影数据呈现“供过于求”与需求萎靡，整体上座率和观影人次下降。

游戏行业

• 2026年1月国内游戏市场实际销售收入为324.68亿元，同比增长4.47%，环比增长2.99%。
• 移动游戏市场收入同比下降1.52%，客户端游戏市场收入同比增长23.46%。
• 国产游戏版号发放数量为146款，同比增长32.7%。
• 《异环》作为完美世界的新游，预约量达533万，值得关注。
• 腾讯《王者荣耀》、《和平精英》和《三角洲之战》包揽中国AppStore手游收入榜前三。

营销行业

• 2025年1-12月广告市场整体花费同比增长5.4%，12月单月增长5.9%。
• 邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品等行业增投显著，而食品、药品等出现下滑。

AI行业

• 国内大厂如Seedance2.0、智谱GLM-5、MiniMax在多模态视频生成、工程化任务完成及生活场景渗透方面布局。
• 国外Google与Anthropic在模型推理能力和Agent规划上实现升级。
• 春节期间，大厂通过红包活动抢占用户流量，如豆包、千问和元宝分别借助春晚、AI购物和社交玩法提升品牌影响力。

投资建议

• 关注AI应用商业化潜力，建议投资腾讯控股、阿里巴巴-W等大模型厂商。
• AI赋能的产业链相关公司如快手-W、值得买、蓝色光标、昆仑万维、恺英网络、中信出版等值得关注。

风险提示

• AI技术发展进度不及预期。
• 内容监管风险。
• 行业竞争加剧。
• 技术应用效果不及预期。

传媒互联网行业表现

• 2026年2月传媒行业指数下跌4.95%，在31个SW一级子行业中排名垫底。
• 出版和电视广播板块小幅上涨，数字媒体和影视院线板块下跌明显。

行业估值

• 截至2月28日，传媒行业滚动市盈率为29.41倍，低于历史均值。
• 传媒股估值溢价率较历史平均水平低48.76个百分点，当前估值为63.43%，历史均值为123.79%。

行业动态

• 影视行业：头部影片效应突出，但整体市场表现不佳。
• 游戏行业：客户端游戏市场增长显著，移动游戏市场相对疲软，新游如《异环》值得关注。
• 营销行业：总量增长但结构分化，部分行业表现优于其他。

分析师信息

• 岳铮，联系方式：010-8092-7630，邮箱：yuezheng_yj @chinastock.com.cn，登记编码：S0130522030006。
• 祁天睿，联系方式：010-8092-7603，邮箱：qitianrui_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130525080003。

相关研究

• 《银河传媒互联网》2026年年度策略。
• 《银河传媒互联网》1月行业月报。
• 《银河传媒互联网》12月行业月报。
• 《银河传媒互联网》11月行业月报。

图表与数据

• 图1：各一级行业月涨跌幅（%）。
• 图2：传媒子行业月涨跌幅（%）。
• 图3：传媒板块估值及溢价水平。
• 图4：2018-2026年2月单月票房。
• 图5：近12个自然月单月票房对比。
• 图6：2018-2026年2月单月场次。
• 图7：2018-2026年2月单月上座率。
• 图8：2018-2026年2月单月观影人次。
• 图9：2023-2026年中国游戏市场月度实际销售收入。
• 图10：2025-2026中国移动端游戏市场月度实际销售收入。
• 图11：2025-2026中国客户端游戏市场月度实际销售收入。
• 图12：2025-2026年中国自主研发游戏海外市场月度实际销售收入。

总结

2026年2月，传媒互联网行业面临挑战，但AI技术的快速进展和游戏市场的韧性为行业提供了新的增长点。影视行业头部效应显著，但整体表现不佳；游戏行业客户端市场增长强劲，移动市场略有下滑；营销行业总量增长但结构分化明显。AI红包活动成为大厂抢占用户流量的关键手段，推动AI应用的普及。投资建议关注AI应用及产业链相关公司，同时警惕技术发展和内容监管风险。