> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·传媒：重视26年AI超级应用“入口年”，关注大厂生态与出版双主线 ## 核心内容概览 2026年被视为AI超级应用的“入口年”，AI技术从竞争转向应用落地。天风证券认为，AI将从技术之争演变为大厂生态与出版行业的双重主线，重点关注互联网大厂及其生态链、权威媒体复兴、AI+游戏等方向。 ## 主要观点 - **AI行情主线**：2026年AI行情将从技术之争转向超级应用入口争夺，重点关注大厂生态与出版行业。 - **大模型与大厂应用**：大模型技术迭代提速，AI硬件与内容加速落地，如Deepseek-v4即将上线，具备原生多模态与Agent能力。相关标的包括腾讯、阿里、智谱、Minimax、快手、哔哩哔哩、心动、美图、昆仑万维等。 - **权威媒体复兴**：人民网、新华网、南方传媒、川网传媒、浙数文化、博瑞传媒、值得买等权威媒体有望受益于AI技术的赋能。 - **AI+游戏方向**：AI技术将加速游戏内容的创新与落地，如千问计划在2026MWC发布首款AI眼镜，游戏行业将迎来EPS/PE双击机会。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **上周传媒（申万）指数**：整体下跌 $6.97\%$，跑输沪深300指数 $5.91\%$，位列所有板块第31位。 - **港股表现**：恒生科技指数下跌 $3.70\%$，网易-S、京东集团-SW等个股领涨，商汤-W、哔哩哔哩-W等领跌。 - **个股涨跌幅**：勤上股份、拓维信息、新华传媒、联建光电等个股领涨，顺网科技、中信出版、中国科传等领跌。 ### 游戏市场 - **畅销榜**：腾讯系产品《王者荣耀》与《和平精英》持续占据前列，《三角洲行动》表现稳定，其他如《恋与深空》、《时尚百货城》等产品进入前列。 - **新游上线**：《深海迷航：冰点之下手游》将于3月10日在海外上线安卓和iOS。 ### 电影市场 - **票房数据**：3月2日至3月6日，整体票房4.59亿元，观影人次1204.9万，平均票价38.0元。 - **票房TOP5**：《飞驰人生3》以19799万元票房居首，占比 $43.1\%$，《镖人：风起大漠》、《惊蛰无声》等紧随其后。 - **待上映影片**：包括《非穷尽列举》、《天空依旧》、《能猫奇遇记》等，涵盖剧情、纪录片、恐怖、儿童等多种类型。 ### 行业重要新闻 - **OpenAI发布GPT-5.4**：首次具备原生操纵电脑能力，实现推理、编码与智能体能力的一体化整合。 - **阿里开源Qwen3.5**：发布四款轻量化模型，9B版本在多语言知识、研究生级推理、视觉理解等方面对标百B级模型。 - **阿里桌面Agent QoderWork**：全面开放，降低Agent使用门槛，扩展至日常工作场景。 ### 公司公告 - **京东发布2025年年报**：第四季度收入3523亿元，同比增长 $1.5\%$；全年收入1.31万亿元，同比增长 $13\%$。 - **哔哩哔哩发布2025年年报**：第四季度总营收83.2亿元，同比增长 $8\%$，净利润同比提升 $478\%$；全年总营收303.5亿元，同比增长 $13\%$，实现全年盈利。 ## 投资建议 - **AI主线**：重点关注大模型与大厂应用、IP与多模态应用、权威媒体复兴、AI+游戏等方向。 - **游戏主线**：看好Google Play费率下调带来的业绩释放，以及AI趋势共振下的EPS/PE双击机会。 - **教育出版**：关注教育出版的主业刚性与高分红，同时受益于互联网大厂持续投入与消费广告主利好。 ## 风险提示 - **政策监管风险**：传媒、教育、互联网政策监管可能再次趋严。 - **业绩不及预期**：部分公司可能业绩表现不及预期。 - **用户消费能力复苏**：用户消费能力复苏可能不及预期。 - **技术与竞争风险**：技术迭代不及预期，行业竞争加剧，政策变化等。 ## 报告信息 - **报告名称**：《重视26年AI超级应用“入口年”，关注大厂生态与出版双主线》 - **发布日期**：2026年03月10日 - **发布机构**：天风证券股份有限公司 ## 分析师信息 - **刘欣**：SAC执业证书编号：S1110525120007 - **陈萧宇**：SAC执业证书编号：S1110525100003 - **吴婧**：SAC执业证书编号：S1110526020002 - **王世豪**：SAC执业证书编号：S1110526020003 ## 评级说明 - **股票投资评级**：买入（预期股价收益 $20\%$ 以上）、增持（$10\% \sim 20\%$）、持有（$-10\% \sim 10\%$）、卖出（$-10\%$ 以下）。 - **行业投资评级**：强于大市（预期行业指数涨幅 $5\%$ 以上）、中性（$-5\% \sim 5\%$）、弱于大市（$-5\%$ 以下）。 ## 免责声明 - 本报告仅为信息参考，不构成投资建议。 - 本报告内容及观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议。 - 报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。 - 报告内容可随时更改，不另行通知。 - 本报告版权归天风证券所有，未经书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制。