交通运输行业：春运旺季开启，电商快递稳中求进-20190128-东北证券-18页_4mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2019年春运及电商快递行业的发展趋势，指出经济增速平稳下行，但减税降费政策预期积极，为行业带来利好。同时，春运期间铁路、航空、快递等子行业表现良好，展现出较强的逆周期属性。此外，报告还涉及铁路股份制改革、物流快递竞争格局、航空机场发展趋势、航运港口变化以及跨境电商政策调整等。

主要观点

• 春运与铁路：春运正式开启，预计发送旅客4.13亿人次，铁路运输稳增长。中铁总加快京津冀铁路枢纽建设，推动股份制改革，预计2019年铁路股改带来投资机会。
• 电商快递：12月行业业务量同比增长29%，收入增长17.3%，价格战仍在持续但可控。韵达、圆通、申通等快递公司业务量和市占率显著提升，建议关注其投资机会。
• 航空与机场：春运期间民航旅客发送量预计达7300万人次，创历史新高。航空股盈利有望超预期，推荐南航、国航、东航及春秋航空。
• 航运与港口：港口吞吐量增速放缓，但部分港口如烟台港、青岛港改革持续推进，提升竞争力。航运市场受贸易战影响，但运价有望反弹。
• 跨境电商：中美关系改善，利好跨境出口电商。英国加强跨境电商合规管理，推动行业规范化。推荐跨境通作为行业龙头。

关键信息

1. 春运情况

• 春运从1月21日开始，持续40天。
• 春运前4日铁路发送旅客3691.3万人次，预计春运期间发送旅客4.13亿人次，同比增长8.3%。
• 铁路股份制改革值得期待，重点关注京沪高铁、中铁特货IPO等。

2. 电商快递表现

• 12月快递业务量同比增长29%，收入增长17.3%。
• 12月快递单价同比下降10.3%，主要因价格战持续，但可控。
• 韵达、圆通、申通业务量增速均超过40%，市占率提升。
• 顺丰业务量增速放缓，主要受传统业务影响，但单票收入有所提升。

3. 航空与机场

• 春运期间预计民航旅客发送量达7300万人次，同比增长12%。
• 国航、南航、东航等公司计划增加运力，提升客座率。
• 大兴机场建设进入验收阶段，预计2019年6月30日竣工，9月30日通航。
• 中国民航市场预计在2024-2025年成为全球最大市场。

4. 航运与港口

• 港口吞吐量增速放缓，但烟台港、青岛港改革持续推进。
• BDI指数下跌，但部分运价如沿海集运指数TDI上涨。
• 油运市场因伊朗制裁落地，运价上涨，19年有望反弹。

5. 跨境电商

• 中美关系改善，利好跨境出口电商。
• 英国加强跨境电商合规管理，推动行业规范化。
• 跨境通作为龙头，具备“流量+品牌”优势，推荐关注。

重点公司财务数据

行业数据指标

• 行业概况：

  • 成分股数量：128只
  • 总市值：20617亿元
  • 流通市值：13518亿元
  • 市盈率：10.38倍
  • 市净率：1.18倍
  • 总营收：22093亿元
  • 总净利润：1302亿元
  • 资产负债率：56.60%

• 航空国内指标：

  • RPK增速：图示显示增长趋势
  • 综合票价指数：图示显示增长
  • 客座率：图示显示提升

• 铁路货运指标：

  • 铁路货运总量及增速：图示显示增长
  • 煤炭铁路日均装车量及增速：图示显示增长
  • 大秦线煤炭运输量及增速：图示显示增长

• 物流综合景气指数LPI及快递业务数据：

  • LPI综合指数及分指数走势：图示显示增长
  • 快递业务量及收入：图示显示增长

• 航运综合运价指数：

  • BDI指数：图示显示下跌
  • 沿海散货运价：图示显示上涨
  • 出口集装箱运价：图示显示下跌
  • 原油运价指数：图示显示上涨
  • 成品油运价：图示显示上涨

• 港口货物及集装箱吞吐量：

  • 港口货物吞吐量及增速：图示显示增长
  • 外贸货物吞吐量及增速：图示显示增长
  • 集装箱吞吐量及增速：图示显示增长

重点推荐公司

• 南方航空：航线网络优势明显，机队规模领先，供需结构向好。
• 东方航空：以上海为主基地，具备区位优势，业绩弹性大。
• 中国国航：高品质航线资源，供需结构改善。
• 广深铁路：铁路改革带来红利，具备资产注入预期。
• 大秦铁路：量价齐升，战略投资价值凸显，股息率稳定。
• 铁龙物流：铁路改革带来业务增长，具备国企改革潜力。
• 申通快递：电商网购增长，公司基本面恢复，估值较低。
• 上海机场：非航业务增长，具备良好运营效率。
• 顺丰控股：业务量稳健增长，品牌溢价明显，新业务拓展。
• 传化智联：物流+互联网+金融战略，估值合理，成长性强。
• 怡亚通：优化业务结构，金融业务增长，给予买入评级。
• 跨境通：行业龙头，具备“流量+品牌”优势，给予买入评级。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑：影响行业需求。
• 原油价格大幅上涨：增加运输成本。
• 汇率波动加剧：影响跨境业务。

图表目录

• 图1：国内航线RPK增速
• 图2：国内航线综合票价指数
• 图3：国内航线客座率
• 图4：铁路货运总量及增速
• 图5：煤炭铁路日均装车量及增速
• 图6：大秦线煤炭运输量及增速
• 图7：LPI综合指数及各分指数走势
• 图8：LPI各分指数同比变动幅度
• 图9：全国快递业务量及增速
• 图10：全国快递业务收入及增速
• 图11：BDI走势图
• 图12：中国沿海散货运价走势图
• 图13：中国出口集装箱运价走势图
• 图14：波罗的海原油运价指数走势图
• 图15：波罗的海成品油走势图
• 图16：港口货物吞吐量及增速
• 图17：港口外贸货物吞吐量及增速
• 图18：港口集装箱吞吐量及增速
• 图19：交运子板块指数年度变化幅度
• 图20：交运子板块指数周度变化幅度
• 图21：航空运输主要上市公司周度股价变化
• 图22：机场主要上市公司周度股价变化
• 图23：铁路主要上市公司周度股价变化
• 图24：物流主要上市公司周度股价变化
• 图25：航运主要上市公司周度股价变化
• 图26：港口主要上市公司周度股价变化
• 图27：2019年第5周各行业市盈率比较
• 图28：2019年第5周各行业市净率比较
• 图29：交运各子行业历史市盈率走势图

重点新闻及评析

• 大兴机场校验任务完成：标志着机场建设进入验收阶段，未来两年半将完成转场分流，提升北京航空枢纽地位。
• 出境游稳定增长：三四线城市消费崛起，推动航空公司客源增长。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内股价涨幅在5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

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