交通运输行业2019年春运数据点评：春运出行总量增速放缓，结构优化仍在持续-20190211-国金证券-23页_1mb

交通运输产业行业研究总结

核心内容

2019年春运期间，交通运输行业整体表现与往年有所不同，其中航空、铁路、机场等子行业表现较好，而公交、航运、物流、港口、高速公路等板块则出现不同程度的下跌。整体来看，春运数据对全年运输量增速具有一定的预判作用，尤其是航空和铁路的客运量增速与全年趋势呈现较高相关性。同时，油价和汇率的利好因素对航空行业起到积极影响，而快递行业则因电商支撑和高业务量增速受到关注。

主要观点

• 春运总量增速放缓：2019年春运全国旅客发送量预计为29.9亿人次，同比仅增长0.6%。这一趋势与我国流动人口数量减少、人口老龄化及农民工跨省流动比例下降有关。
• 结构性变化明显：春运客流逐渐向铁路和民航倾斜，道路和水路占比下降；“反向客流”增加，反映长期居留流动人口上升；旅游客流占比提升，显示出人们出行需求多样化。
• 航空需求具有支撑：尽管春运期间客流量和票价呈现“前高后低”的趋势，但航空需求仍具支撑，尤其是新航季提价对业绩的拉动作用。
• 铁路运力结构优化：铁路旅客周转量向高铁倾斜，预计2020年动车组保有量将达3800标准组。铁路运量与春运趋势相关，但受高铁分流影响，相关性较弱。
• 快递业务量增长显著：12月份快递业务量同比增长超40%，主要由拼多多等新型电商推动，当前估值具备吸引力。
• 油价与汇率利好航空：油价和汇率的改善为航空业带来积极影响，叠加春运需求，推动航司业绩修复。

关键信息

春运数据

• 春运发送旅客总量增速放缓，预计全年客运量增速将受到春运数据影响。
• 春运前十八日民航旅客运输量同比增长10.12%，春节七天同比增长10.6%，低于去年同期增速。
• 铁路发送旅客增长8.58%，而公路和水路分别下降0.4%和4.87%。

市场表现

• 上证综指上涨0.63%，申万交运板块下跌0.29%，交运子板块涨跌互现。
• 机场、铁路、航空运输板块上涨，而公交、航运、物流、港口、高速公路板块下跌。

行业基本面

• 航空：春运需求支撑，但受高基数影响，节后数据可能明显下滑。油价和汇率利好，推动业绩回暖。
• 油运：等待供需关系变化，行业复苏预期增强，建议关注中远海能、招商轮船。
• 快递：通达系快递业务量增速超40%，快递龙头表现优于行业，当前估值具备吸引力。
• 铁路：大秦线12月运量高位下滑，但全年仍保持增长趋势，关注动车组采购与客流增长。
• 机场：枢纽机场流量增速低位徘徊，但商业变现能力仍强，长期看好。
• 公路与港口：公路旅客周转量下降，但货物周转量增长；港口货物吞吐量增长显著。

投资建议

• 重点推荐公司：白云机场、东方航空、南方航空、圆通速递、韵达股份。
• 估值分析：重点推荐公司EPS和PE均有不同程度的修复，具备投资价值。
• 风险提示：高铁分流、政策不达预期、快递价格战、极端事件等。

图表目录

• 图表1：2006-2019年我国春运旅客运输量
• 图表2：1982-2017年全国流动人口规模
• 图表3：2017年我国外出农民工地区分布及构成
• 图表4：2014-2019年前十八天春运出行结构变化
• 图表5：2013-2017年中国人均乘机次数
• 图表6：2012-2018年我国高铁营业里程数
• 图表7：2011-2017年我国交通运输方式全年客运量与春运客运量增速对比
• 图表8：春运40天航空旅客运量增速与旺季客运量增速相关
• 图表9：动车组的产量、保有量增长率与动车组的客流增长率
• 图表10：重点推荐公司估值表
• 图表11：交运子板块行情
• 图表12：A股交运板块周涨幅前十公司
• 图表13：A股交运板块周涨跌幅后十公司
• 图表14：本周A/H股溢价率
• 图表15：民航旅客周转量
• 图表16：民航正班客座率
• 图表17：WTI原油期货结算价
• 图表18：新加坡380燃料油价格
• 图表19：美元兑人民币中间价
• 图表20：原油运输BDTI走势
• 图表21：成品油运输BCTI走势
• 图表22：全国规模以上快递业务量
• 图表23：全国规模以上快递业务收入
• 图表24：中国物流景气指数
• 图表25：铁路旅客周转量
• 图表26：铁路货物周转量
• 图表27：全国主要机场旅客吞吐量
• 图表28：全国主要机场飞机起降架次
• 图表29：公路旅客周转量
• 图表30：公路货物周转量
• 图表31：沿海主要港口货物吞吐量
• 图表32：沿海主要港口外贸货物吞吐量
• 图表33：BDI走势
• 图表34：BCI走势
• 图表35：BPI走势
• 图表36：BSI走势
• 图表37：出口集运CCFI走势
• 图表38：出口集运SCFI走势
• 图表39：SCFI欧洲航线运价指数
• 图表40：SCFI地中海航线运价指数
• 图表41：SCFI美东航线运价指数
• 图表42：SCFI美西航线运价指数
• 图表43：交通运输板块行业要闻
• 图表44：交通运输板块公司要闻
• 图表45：公司深度&公司研究报告
• 图表46：行业&专题报告
• 图表47：行业&公司点评