20240429-德邦证券-煤炭周报_节前补库释放_煤炭价格反弹_17页_1mb

报告摘要

市场表现：能源开采板块本周下跌，动力煤价小幅下跌，焦煤价上涨，总体表现分化。板块跑输大盘，涨幅为-0.2%，焦煤相关产品弹性较大。
价格及事件回顾：
- 动力煤方面：Q5500平仓价止跌反弹至824元/吨，供应端因安监减产供应收紧，下游需求疲软，补库缓慢，港口库存有所去化。
- 焦炭方面：价格累计上涨，挂钩钢企复产节奏。原料成本高制约涨幅，整体趋势企稳回升。
- 焦煤资源税上调，税率变化提供支撑。
供需分析：
- 供应端：国内产量同比显著下降，进口量或减少，得益于长协价约束和关税因素。
- 需求端：“金三银四”效应显现，基建和地产政策支持下单，焦煤焦炭需求提升；港口调入量增加，运价下降。
- 库存方面：北方港口库存增加，电厂和钢铁企业库存变动分化，焦煤库存上升。
投资建议：
- 推荐方向：1）优质分红企业（如陕西煤业、山煤国际），受益于长协机制；2）双焦弹性标的（如潞安环能），需求恢复增强价格支撑；3）长期增量企业（如昊华能源），关注产能释放潜力。
- 当前持仓股息率约6%，在降息周期下分红吸引力强。
风险提示：国内经济复苏或不及预期、海外需求减弱、原油价格下跌影响煤化工产品。