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珠海冠宇（688772）2025年中报点评：手机出货高增业绩符合预期，折旧年限调整增厚后续利润

总结

业绩表现：珠海冠宇2025年上半年实现营业总收入61亿元，同比增长14%；归母净利润1.2亿元，同比增长15%；扣非净利润0.5亿元，同比增长74%。其中，第二季度扭亏为盈，归母净利润1.4亿元，同比增长53%，毛利率达24.7%，归母净利率3.9%。

业务亮点：手机电芯出货同比增长43%（超预期），成为业绩增长的主要驱动力；动力电芯业务减亏力度加大，无人机业务同比翻倍增长，并与大疆等客户保持深度合作。

财务分析：公司资本开支同比增加，25年中报末存货增长44%，部分设备折旧年限调整后（由5年延长至8年），预计2026年起利润将得到有效增厚。

投资评级：维持“买入”评级，调整了2025-27年盈利预测（归母净利润预计6.5/12.1/15.8亿元），目标价27元，预计未来市盈率由目前的33倍降至18倍。

风险提示：下游需求放缓、新产品市场接受度不确定。