20170903-川财证券-汽车行业首次覆盖报告：政策引领趋势，行业优享红利_32页_1mb

汽车行业首次覆盖报告总结

核心内容

本报告围绕新能源汽车的发展趋势与投资机会，深入分析了其在政策、市场和技术层面的驱动力，同时聚焦于铝塑膜和湿法隔膜等关键材料的市场前景。报告指出，随着全球对环保、能源效率和政策导向的重视，新能源汽车正成为汽车行业发展的主流方向，其市场替代进程正在加速。

主要观点

• 新能源汽车电动化趋势不可逆转：受到《巴黎协定》、高石油对外依存度、雾霾治理以及提升能量使用效率等因素推动，新能源汽车正快速替代传统燃油车。
• 政策引领行业发展：新能源汽车已被确立为国家战略，多项政策的出台和调整，如“双积分”管理办法，为行业发展提供了长期支持。
• 市场驱动多元需求：新能源乘用车在不同市场层级和用户群体中具有不同驱动力，如高端用户关注体验，中端用户关注政策红利，低端用户关注成本效益。
• 新能源乘用车销量增长可期：2018年新能源乘用车需求预计为67万辆，保持40%以上的增速。
• 铝塑膜与湿法隔膜是关键投资标的：随着软包电池的普及和对能量密度、安全性的要求提升，铝塑膜和湿法隔膜需求快速增长，市场前景广阔。

关键信息

新能源汽车发展背景

• 技术定义：新能源汽车包括混合动力汽车、纯电动汽车和燃料电池汽车。
• 政策推动：国家政策推动新能源汽车发展，如《巴黎协定》、中央与地方财政补贴、免征购置税等。
• 市场驱动：个人和运营市场对新能源汽车的需求各异，推动了不同层级车型的快速发展。

新能源汽车市场结构

• 乘用车占比提升：预计2017年新能源乘用车销量为56万辆，占新能源汽车总销量的70%以上。
• A00级车增长显著：在三、四线城市，A00级车因高性价比而迅速扩张。
• 出租车与网约车：受限于政策，主要使用A级车以上车型。

新能源汽车销量预测

• 2018年需求：新能源乘用车需求预计为67万辆，同比增长40%以上。
• 政策影响：2018年新能源积分比例要求为8%，燃油车增速为8%，新能源乘用车销量仍保持较高增长。

铝塑膜市场前景

• 行业简介：铝塑膜是软包电池的关键材料，具备轻量化、高能量密度、高安全性等优势。
• 市场格局：国内企业占比低，市场被日韩企业垄断，但国产替代前景良好。
• 投资机会：新纶科技通过收购日本T&T业务，拓展高端电池市场，与多氟多、捷威动力合作，获得市场认可。

湿法隔膜市场前景

• 行业简介：湿法隔膜在性能上优于干法隔膜，但对设备精度和工艺控制要求更高。
• 市场增长：随着新能源乘用车的增长，湿法隔膜需求快速增长，未来有望逐步替代干法隔膜。
• 投资机会：创新股份拟收购上海恩捷，湿法隔膜龙头，锁定高端客户，未来产能扩张将带来业绩提升。

风险提示

• 政策波动风险：政策的调整可能对新能源汽车行业发展产生较大影响。
• 重大安全事故发生风险：锂电池存在燃烧或爆炸风险，若发生重大安全事故，可能影响行业发展。

投资建议

• 投资评级：超配，表明对新能源汽车行业的积极看好。
• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，分析师独立、客观，对内容和观点负责。

图表与数据

• 图表目录：包括国际人均二氧化碳排放量、我国石油对外依存度、新能源乘用车销量、铝塑膜结构、湿法隔膜结构等。
• 表格目录：涵盖新能源汽车分类、补贴政策、车企规划、铝塑膜与湿法隔膜产能与客户分析等。

结论

新能源汽车行业正迎来快速发展，其电动化趋势不可逆转。政策支持、市场驱动和技术进步共同推动行业增长。铝塑膜和湿法隔膜作为新能源汽车电池的关键材料，具有较高的市场增长潜力，是值得重点关注的投资领域。