汽车行业首次覆盖报告_政策引领趋势_行业优享红利_29页_2mb

汽车行业首次覆盖报告总结

核心内容

本报告分析了中国汽车行业的电动化趋势，指出其发展受到宏观和微观因素的双重推动。从宏观层面看，国际二氧化碳排放限制、高石油对外依存度、雾霾治理需求以及能源使用效率提升等，构成了新能源汽车发展的政策基础。从微观层面看，消费者对驾乘体验、用车成本和环保意识的提升，加速了新能源汽车的市场推广。

主要观点

1. 电动化趋势不可逆：随着《巴黎协定》的签署和中国承诺2030年实现碳达峰，以及新能源汽车的高性价比优势，电动化已成为行业主流方向。
2. 政策引领发展：国家将新能源汽车发展上升为战略，通过补贴政策、限购放松、税收减免等手段，推动新能源汽车普及。
3. 市场细分明确：新能源乘用车和商用车在不同市场中的表现各异，其中乘用车在三、四线城市和高端市场迅速扩张，而商用车则在环保和成本控制方面具有明显优势。
4. 双积分政策推动转型：2018年新能源乘用车积分比例要求为8%，预计全年需求为67万辆，仍保持40%以上增速。
5. 行业增长潜力大：湿法隔膜和铝塑膜作为动力电池关键材料，因新能源汽车增长和进口替代，市场前景广阔。

关键信息

新能源汽车分类与市场

新能源乘用车与商用车销售情况

• 新能源乘用车：2014~2016年销量分别为5.85、17.66、32.42万辆，复合增长率达135.41%。预计2017年销量达56万辆，其中乘用车占比突破70%。
• 新能源商用车：2014~2016年销量分别为2.16、10.08、17.10万辆，增长显著。预计2017年销量达24万辆，增速有所回落。

政策影响

• 补贴政策：2017年新能源乘用车补贴标准根据续航里程和电池能量密度调整，地方补贴系数不能超过中央补贴的50%。
• 双积分办法：通过油耗积分和新能源积分并行管理，推动车企向新能源转型。2018年新能源乘用车积分比例要求为8%，预计需求为67万辆。

电池与关键材料

• 湿法隔膜：因其性能优势，正逐步替代干法隔膜。2016年国内湿法隔膜产能占总产量的25%，预计未来增长将快于干法隔膜。
• 铝塑膜：用于软包电池，国内企业如新纶科技、道明光学等已实现量产，但市场仍由日韩企业主导。预计2017年底国内软包电池需求为5500万平米，远期需求达26005万平米。

投资机会分析

铝塑膜市场

• 新纶科技：通过收购日本T&T的铝塑膜业务，进入高端电池市场，与多氟多、捷威动力等签订采购框架合同，订单量达1.657亿平米，预计总值5亿元。
• 道明光学：已具备1500万平米的产能，产品涵盖3C数码电池和动力电池，国产替代前景广阔。

湿法隔膜市场

• 创新股份：拟收购上海恩捷100%股权，形成湿法隔膜龙头地位，预计2017~2019年净利润分别不低于3.78亿、5.55亿和7.63亿。
• 国内湿法隔膜企业：包括上海恩捷、沧州明珠、天津东阜膜等，未来产能有望大幅提升，推动行业增长。

风险提示

1. 政策波动风险：双积分政策的正式出台及调整可能对行业发展造成影响。
2. 重大安全事故风险：锂电池存在燃烧和爆炸风险，重大安全事故可能影响行业信心。

结论

新能源汽车行业发展迅速，政策和市场因素共同推动其普及。湿法隔膜和铝塑膜作为关键材料，受益于行业增长和国产替代，具有较大的投资潜力。然而，政策变动和安全风险仍需警惕。