20190922-招商证券-建材、建筑行业定期报告：基建逆周期力度加强，基建链配置价值凸显_33页_2mb

建材与建筑行业周报总结

核心内容

2019年9月22日发布的建材与建筑行业周报指出，基建逆周期调控力度加强，基建链配置价值凸显。在政策与资金面的双重支持下，基建投资增速有望明显回升，对建筑行业形成利好。建材行业中，水泥价格持续上涨，市场信心增强，玻璃行业价格稳中有升，玻纤市场整体表现平稳。

主要观点

• 水泥行业：全国水泥价格环比上涨0.4%，华东和华南市场表现良好，西南和华中市场恢复较慢。库容比连续五周下降，价格仍有上涨空间，建议关注海螺水泥。
• 玻璃行业：全国建筑用白玻平均价格1624元，环比上涨9元。玻璃产能利用率下降，但剔除僵尸产能后仍保持较高水平。部分地区生产线冷修缓解了供给压力，市场信心提升。但房地产资金紧张对玻璃消费有不利影响。
• 玻纤行业：市场供需平稳，价格保持稳定。无碱粗纱价格稳中有降，电子纱市场无明显调整，但存在调价预期。热塑性玻纤和风电用纱受益于行业回暖。
• 建筑行业：基建投资增速有望回升，中央财政提前下达地方债务限额，央行降息释放资金，改善融资环境。基建央企订单增长显著，建议关注苏交科、中设集团、中国铁建、中国交建和中国建筑。

关键信息

重点推荐个股

• 伟星新材：收入稳健增长，零售与工程双轮驱动，预计2019-2020年EPS分别为0.72元和0.84元，对应PE分别为22.53倍和19.41倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 东方雨虹：收入增速为核心指标，毛利率阶段性下滑但不改长期增长趋势，预计2019-2020年EPS分别为1.36元和1.70元，对应PE分别为15.79倍和12.62倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 中材科技：作为新材料龙头，风电叶片与玻纤业务稳健，重点培育锂电池隔膜业务，预计2019-2020年EPS分别为0.82元和0.97元，对应PE分别为13.17倍和11.08倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 苏交科：工程咨询及承包业务稳健增长，多元布局国内外市场，预计2019-2020年EPS分别为0.78元和0.96元，对应PE分别为12.06倍和9.85倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 金螳螂：传统公装业务增长稳健，家装市场布局深入，互联网家装业务推进，预计2019-2020年EPS分别为0.92元和1.07元，对应PE分别为10.27倍和8.83倍，维持“强烈推荐-A”评级。

市场表现

• 建材行业：本周整体下跌1.03%，其中玻璃制造跌幅最大（-1.53%），而管材和耐火材料表现较好。
• 建筑行业：本周整体下跌1.03%，化学工程跌幅最大（-5.24%），而空港股份涨幅最大（14.09%）。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑

行业动态

宏观

• 央行全面降准0.5个百分点，释放9000亿元资金，改善市场流动性。
• 《市场准入负面清单（2019年版）》修订完成，推动“非禁即入”落实。

基础建设行业

• 基础设施投资增长4.2%，比1-7月加快0.4个百分点。
• 发改委推进铁路专用线建设，交通强国建设纲要发布，强化区域交通协调发展。

房地产行业

• 房地产开发投资增长10.5%，增速有所回落。
• 财政部发布保障性安居工程专项资金管理办法，支持住房租赁市场发展。
• 9月上旬全国土地市场明显降温，溢价率下降。

公司动态

建材行业

• 塔牌集团减持股份，同时回购股份。
• 开尔新材连续两年亏损，面临暂停上市风险。
• 南玻A解除限制性股票，同时回购注销部分股份。
• 东方雨虹发行限制性股票，同时付息“雨虹转债”。
• 其他公司如兔宝宝、旗滨集团、金圆股份等也有股权变动或担保事项。

建筑行业

• 中国电建、中国铁建、中国建筑等中标多个重大项目，订单增长显著。
• 部分公司如*ST云投、华铁科技等有股权质押、借款、回购等事项。

估值与PE

• 建材板块整体PE为11倍，建筑板块为10倍。
• 建材子行业中，水泥制造PE最低（7.7倍），玻璃制造PE最高（21.02倍）。
• 建筑子行业中，房屋建设PE最低（7.11倍），园林工程PE最高（16.86倍）。

总结

本周建材与建筑行业整体表现承压，但受益于基建逆周期调控及政策支持，行业仍有结构性机会。水泥价格持续上涨，玻璃市场稳中有升，玻纤市场保持平稳。重点推荐伟星新材、东方雨虹、中材科技、苏交科和中国铁建等具备增长潜力的公司。同时，需关注基建投资和房地产行业动向，以及部分公司面临的资金和市场风险。