20240502-西南证券-宋城演艺-300144.SZ-业绩稳健增长_新项目爬坡值得期待_6页_1mb

宋城演艺（300144）2023年年报及2024年一季报点评

总结

业绩表现

• 2023年：营业收入193亿元，同比增长32.08%；受联营企业花房集团减值影响，归母净利润为-11亿元，若剔除此影响，净利润应为83亿元，实现扭亏为盈。
• 2024Q1：营收56亿元，同比增长138.7%；归母净利润25亿元，同比增长317.3%；毛利率达68.8%，净利率45.6%。

业务恢复与项目表现

• 疫后部分项目恢复不及预期，杭州、三亚等项目营收恢复率分别为71.3%、48.9%。
• 上海项目（2023年7月重开）表现亮眼，营收达10亿元，超越其他核心项目。

风险与调整

• 花房集团问题已解决，减值损失风险解除。
• 盈利预测（2024-2026年）：归母净利润127亿、160亿、187亿元。

投资建议

• 给予2024年28倍PE，目标价1344元，维持“买入”评级。
• 经营模式为“主题公园+文化演艺”，盈利能力持续提升。

风险提示

• 客流恢复不及预期、新项目推进、行业竞争、安全事故、股权投资减值等风险。