深度报告-20230825-东吴证券国际经纪-宋城演艺-300144.SZ-主题公园进入平台化阶段_文化演艺龙头迎来复苏_6页_928kb

公司背景：宋城演艺成立于1994年，是国内演艺行业龙头企业，经营“主题公园+文化演艺”模式，拥有8个重资产和3个轻资产项目。现场演艺业务在疫情前稳步增长，疫后盈利能力有望回升。

行业前景：旅游演艺行业伴随中国旅游黄金十年发展，疫后逐步复苏，市场规模从2020年的萎缩中反弹。内容差异化和产品多元化拓展未来发展空间。

财务表现：2022年受疫情影响，营收下降61%，净利润下降97%；盈利预测显示，2023-2025年营收和利润将大幅增长，2023年净利润预计92.6亿元，对应PE37倍；维持“增持”评级。

核心优势：公司定位独特，形成优秀项目模型，运营业绩保持领先。重点项目复苏、次新项目爬坡，推动疫后营收超越疫情前水平。

投资评级：基于独特商业模式和行业恢复前景，维持增持，预计未来估值合理。

风险提示：在建项目进度可能延迟、新项目业绩爬坡不及预期，以及行业竞争加剧。