20211027-开源证券-安靠智电-300617.SZ-中小盘信息更新_GIL在手订单充裕_落地后将驱动收入重回高增_4页_809kb

安靠智电（300617.SZ）总结

核心内容

安靠智电（300617.SZ）作为GIL（气体绝缘金属封闭输电线路）行业龙头，凭借技术创新和市场先发优势，正迎来收入增长的拐点。尽管2021年第三季度业绩略低于预期，但公司拥有充裕的在手订单，并预计在第四季度逐步落地，将推动收入重回高增长轨道。此外，公司智慧模块化变电站业务的发展进一步拓宽了其市场空间，为公司提供了新的增长动力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年前三季度实现营业收入6.38亿元，同比增长71.12%；归母净利润1.58亿元，同比增长24.30%。然而，2021Q3收入和净利润分别同比下降6.27%和38.42%，主要受GIL项目推进速度放缓影响。
• 在手订单：公司当前在手GIL订单金额较高，但尚未全部落地实施。其中，曹山旅游度假区项目金额达5.71亿元，尚未开工，未来有望推动收入增长。
• 业务拓展：公司不仅在GIL业务上保持优势，同时智慧模块化变电站业务也逐步打开新能源汽车充电、数据中心、风能、光伏、储能等新兴领域市场，形成双轮驱动增长模式。
• 投资评级：开源证券维持“买入”评级，认为公司长期受益于电网扩容带来的高功率地下输电需求增长。
• 财务预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为2.08亿元、3.49亿元、4.80亿元，对应EPS分别为1.24元、2.08元、2.86元。当前PE为51.7倍，预计未来PE将逐步下降至22.4倍。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 市场需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 客户高度集中风险

结构分析

GIL项目进展

• 2020Q3有鲁西化工项目落地，收入基数较高。
• 2021Q3仅燕子矶项目落地，曹山旅游度假区项目尚未开工，新订单尚未签署。
• 2021Q4有望逐步推进曹山项目落地及新订单签署，推动收入增长。

智慧模块化变电站

• 该业务具备成本低、安装快、空间占用少等优势。
• 已拓展至充电桩、数据中心、风能、光伏、储能等领域。
• 成为公司新增长点，推动整体业务加速发展。

估值与市场表现

• 当前股价为57.70元，一年内最高70.94元，最低37.32元。
• 总市值为96.93亿元，流通市值为37.35亿元。
• 2021年EPS为1.24元，对应PE为51.7倍，预计未来PE将逐步下降至22.4倍。

总结

安靠智电凭借在GIL和智慧模块化变电站领域的双轮驱动，展现出强劲的增长潜力。尽管当前季度业绩略低预期，但公司拥有大量在手订单，未来有望推动收入和利润的快速增长。分析师维持“买入”评级，认为公司长期受益于电网扩容和新能源发展带来的需求增长。