20210722-五矿期货-有色金属早报_6页_1mb
报告摘要
有色金属早报总结
核心内容概览
2021年7月22日的有色金属早报提供了当日主要金属品种（铜、铝、锌、铅、镍、锡）的价格走势、库存变化、进出口情况及市场分析。整体市场在政策、供需、成本等因素影响下呈现震荡或偏强走势，部分金属如铝和锡受到供应紧张及需求回升的支撑。
主要观点与关键信息
铜
- 价格：伦铜收涨0.15%至9356美元/吨，沪铜主力收至68450元/吨。
- 库存：LME库存减少1250吨，国内SHFE库存减少3923吨。
- 供需：第二轮抛储方案公布，铜抛储3万吨，略低于预期；进口窗口开启，但国内去库速度预计放缓。
- 分析：短期铜价偏震荡，政策宽松对价格构成支撑，关注68000-69000元/吨区间。
铝
- 价格：第二轮抛储公布，铝锭仅9万吨，远低于预期，铝价收回跌幅。
- 库存：LME库存减少6225吨，国内库存增至15万吨以上。
- 供需：6月进口15万吨，表观消费维持高位；7月限电影响供应，未来供应偏紧。
- 分析：铝价预计在8月温和盘整后上涨，建议背靠19000元/吨买入。
锌
- 价格：受第二轮抛储影响，锌价承压回落。
- 库存：LME库存减少250吨，国内社库减少0.1万吨。
- 供需：抛储量达5万吨，对供需平衡影响显著；三季度累库风险增加。
- 分析：锌价震荡偏弱，关注21500-22500元/吨区间。
铅
- 价格：LME铅库存减少2550吨，国内铅库存增至15万吨以上。
- 供需：铅基本面维持三高（高库存、高升水、高成本）；进口盈利维持。
- 分析：铅价震荡偏弱，建议背靠16000元/吨做空，15500元/吨以下减持。
镍
- 价格：LME镍价格跌0.32%，沪镍主力合约跌1.44%至136800元/吨。
- 库存：LME库存减少54吨，国内SHFE库存减少338吨。
- 供需：进口窗口打开，精炼镍供应改善；不锈钢需求支撑镍价。
- 分析：镍价预计高位震荡，运行区间130000-145000元/吨；关注低库存挤仓风险。
锡
- 价格：沪锡主力合约报收225500元/吨，下跌1.12%；伦锡3M电子盘报收33320美元/吨。
- 库存：国内上期所注册仓单减少369吨。
- 供需：现货升水保持坚挺，LME价格维持高位支撑；下游接货积极。
- 分析：锡价高位偏强震荡，关注226000-232000元/吨区间。
市场影响因素分析
- 政策因素：第二轮抛储对铜、铝、锌产生不同影响，铝和锌影响较大，铜影响较小。
- 供需关系：多数金属处于供应偏紧状态，尤其是铝和锌。
- 成本与库存：高成本和高库存是铅和铝的主要支撑因素。
- 外部因素：海外疫情扩散影响LME库存，原油价格波动对大宗商品产生普遍影响。
数据汇总
日频数据（2021年7月21日）
| 金属 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 销仓单/库 | Cash-3M | SHFE库存 | 库存增减 | 期货库存 | 库存增减 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铜 | 224400 | -1250 | 11700 | 5.21% | -32.25 | 129469 | 0 | 58659 | -3923 |
| 铝 | 1434125 | -6225 | 537000 | 37.44% | -15.80 | 265945 | 0 | 90259 | 2219 |
| 锌 | 247625 | -250 | 23800 | 9.61% | -19.25 | 30053 | 0 | 7753 | -100 |
| 铅 | 64425 | -2550 | 15850 | 24.60% | 13.25 | 150301 | 0 | 146066 | 516 |
| 镍 | 220074 | -54 | 51894 | 23.58% | -16.00 | 7797 | 0 | 5914 | -338 |
| 锡 | - | - | - | - | - | - | 0 | - | - |
汇率与利率（2021年7月21日）
- 美元兑人民币即期：6.4743
- USDCNY即期：6.4643
- 1个月美元LIBOR：0.0890
- 3个月美元LIBOR：0.1383
套利与持仓变化（2021年7月22日）
| 套利组合 | 沪铜 | 沪锌 | 沪铝 |
|---|---|---|---|
| 多/空 | -92 | -241 | -165 |
| 连一/连二 | -205 | -421 | -62 |
| 连二/连三 | -304 | -398 | -77 |
| 近月/连二 | -255 | -639 | -100 |
| 连一/连三 | -448 | -788 | -117 |
| 近月/连三 | -498 | -1007 | -155 |
分析结论
- 铜：短期震荡，关注政策与库存变化。
- 铝：短期温和盘整，后期供应偏紧支撑上涨。
- 锌：震荡偏弱，三季度累库风险增加。
- 铅：震荡偏弱，基本面三高，建议做空。
- 镍：高位震荡，关注进口与不锈钢需求。
- 锡：高位偏强震荡，下游接货积极。
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