20230515-国投安信期货-菜系周报_菜粕需求提振_菜油虽技术支撑但仍面临去库压力_6页_2mb

菜系周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前加拿大及国内市场中菜籽、菜油和菜粕的供需状况、价格走势及市场策略，重点指出菜粕需求有所提振，而菜油虽有技术支撑仍面临去库压力。整体来看，市场处于震荡调整状态，操作机会有限。

主要观点

1. 产区天气与播种进度

• 加拿大萨省春季气温偏低，出现暴风雪，导致播种进度偏慢，目前作物播种完成 9%，五年均值为 23%，十年均值为 22%。
• 阿省气温偏高，虽有野火影响，但播种进度较为正常，截至5月9日，全省作物播种完成 24%，菜籽播种完成 9.5%。
• 播种进度整体偏慢，可能影响未来产量和供应。

2. 加拿大市场动态

• 农户销售累计 1487万吨，未销售的当年剩余产量约为 22%，去年同期为 12%。
• 国际市场上 澳大利亚菜籽报价更低，对加拿大菜籽销售构成压力。
• 商业环节库存保持 113万吨，低于五年同期 126万吨 和去年同期 138万吨。
• 本周出口完成 840万出口目标的81%，出口进度略低于去年同期 84%。
• 国内压榨累计 788万吨，完成目标的 79%，去年同期为 84%。

3. 国内市场供需与库存

• 沿海油厂开机率维持在 30% 以上，菜油库存微增，但华东与沿海合计库存微降，累计周降 1万吨，仍处于偏高水平。
• 菜粕库存小幅下降，华东颗粒粕库存微增 0.45万吨，整体库存下降主要得益于 国内消费表现良好。
• 菜粕在 猪禽饲料 中的使用增加，水产饲料 消费随气温提升稳步增长，季节性消费如期出现。
• 国产新季菜籽陆续上市，全国毛菜籽均价为3.17元/斤，与市场预期一致，净菜籽报价3.45元/斤。
• 当前菜粕与菜油价格均低于去年同期，叠加 今年菜籽含油率预期偏低，导致国产菜籽榨利远不及去年，大榨企业观望情绪较重，小榨比例可能上升。

4. 期货行情分析

• 菜粕：RM309.CZC 收盘价为 3023元/吨，近5日微跌 1元，近20日涨幅 6.18%；RM401.CZC 收盘价为 2695元/吨，近5日下跌 37元，近20日微跌 0.67%。
• 菜油：OI309.CZC 收盘价为 8110元/吨，近5日下跌 212元，近20日下跌 4.68%；OI401.CZC 收盘价为 8024元/吨，近5日下跌 296元，近20日下跌 5.67%。
• 外盘菜籽：加籽2307期价为 712.9加元/吨，近5日下跌 22.20加元，近20日下跌 3.18%；欧籽2308期价为 416欧元/吨，近5日下跌 32.50欧元，近20日下跌 6.52%。

5. 市场策略建议

• 菜粕：当前市场趋势性不强，操作评级为☆☆☆，表示偏多/空，趋势驱动不明确，可操作性较弱。
• 菜油：虽有短期技术支撑，但整体趋势偏弱，操作评级为☆☆☆，表示持空，趋势性下跌，行情正在盘面发酵。

关键信息

• 菜粕需求提振：消费表现良好，尤其在猪禽饲料和水产饲料中应用增多。
• 菜油去库压力：库存偏高，价格低于去年同期，技术支撑有限。
• 国内压榨与库存：压榨进度略慢，商业库存低位，油厂库存微降。
• 价格与榨利：菜粕与菜油价格均低于去年同期，榨利不佳，企业观望情绪浓厚。
• 外盘走势：外盘菜籽期价下行，国内菜粕震荡，菜油重心仍可能下行。

图表与价差分析

价差图示

• 菜粕5-9价差：显示价格走势差异，反映市场预期变化。
• 菜粕9-1价差：显示当前菜粕价格与未来预期的差距。
• 菜油5-9价差：价格持续走低，技术支撑有限。
• 菜油9-1价差：显示菜油价格与未来预期的差距。
• 油粕比（01、05、09、全国）：反映菜油与菜粕的相对价格关系，显示油粕比处于低位，可能对菜粕形成支撑。

总结

当前菜系市场整体处于震荡调整状态，菜粕因消费改善表现相对较好，而菜油则面临去库压力，价格持续走低。国内压榨进度偏慢，商业库存维持低位，新季菜籽上市对价格形成一定支撑，但榨利不佳导致企业观望情绪浓厚。外盘菜籽期价继续下行，国内菜粕维持区间震荡，菜油趋势性偏空，操作机会有限。市场参与者应关注天气变化、国际竞争格局及国内消费动态，适时调整策略。