20181106-中国银河-中国建筑-601668.SH-业绩稳中有升_基建表现亮眼_房屋新开工高增长受益_5页_444kb

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

中国建筑（601668.SH）在2018年第三季度报告中展现出业绩稳中有升的态势，其中基建业务表现尤为亮眼，房屋新开工面积的高增长也为公司带来了积极影响。

主要观点

• 业绩增长：2018年前三季度公司实现营业收入8045.10亿元，同比增长9.03%；归母净利润272.99亿元，同比增长5.88%；扣非净利润269.29亿元，同比增长6.20%。
• 业务结构：房建业务营收5219亿元，同比增长7.4%；基础设施业务营收1934亿元，同比增长25.6%；地产业务营收1181亿元，同比增长3.2%；勘察设计业务营收56亿元，同比增长17.7%。
• 盈利能力：毛利率提升至10.49%，净利率保持4.5%不变。房建、基础设施和地产业务毛利率均有不同程度的提高。
• 现金流与负债：经营活动现金流净额为-649.57亿元，同比改善102.98亿元；筹资活动现金流净额为775.52亿元，同比多流入626.45亿元。资产负债率降至78.63%，同比下降0.75个百分点，显示“降杠杆”取得一定成效。
• 新签订单：2018年前三季度新签合同额达1.87万亿元，同比增长5.7%；Q3当季新签合同额5159亿元，同比增长14.1%。房建业务新签合同额同比增长12.5%，基础设施业务新签合同额同比下降15.2%。
• 土地储备：地产业务合约销售额2070亿元，同比增长24.2%；新增土地储备约1968万平米，同比增长40.67%。
• 股票激励计划：公司获得国资委批准第三期股权激励计划，业绩考核目标为净利润三年复合增长率不低于9.5%，增强未来发展信心。
• 行业展望：房屋新开工面积持续高增长，预计未来将提升房建行业景气度，公司作为行业龙头有望受益。

关键信息

财务指标概览

投资建议

• 预计2018-2020年EPS分别为0.87 / 0.97 / 1.08元/股。
• 动态市盈率分别为6 / 6 / 5倍。
• 给予“推荐”评级，认为公司未来表现有望超越市场平均回报。

风险提示

• 固定资产投资下滑
• 应收账款回收不及预期

评级标准

• 推荐：公司股价或行业指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价或行业指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价或行业指数与市场平均回报相当。
• 回避：公司股价或行业指数低于市场平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：华立
• 执业证书编号：S0130516080004
• 联系人：龙天光
• 公司：中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 网址：www.chinastock.com.cn

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