20180212-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体跑赢大盘_行业估值水平有所下降_21页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年1月29日至2月2日期间中国汽车及汽车零部件行业的市场表现、行业动态、新车信息及投资建议等内容，为投资者提供了市场趋势、估值水平和行业前景的分析。

市场表现

• 汽车板块整体下跌：Wind汽车与汽车零部件指数整体下跌6.52%，跑赢沪深300指数3.02个百分点。

• 细分板块表现：

  • SW汽车整车指数下跌6.31%
  • SW汽车零部件指数下跌7.20%
  • SW乘用车下跌7.26%
  • SW商用载货车下跌6.40%
  • SW商用载客车下跌1.02%

• 估值情况：

  • 截至2月9日，SW汽车整车PE（TTM，整体法）估值为14.60倍，PB（LF，整体法）估值为1.93倍。
  • SW汽车零部件PE为21.18倍，PB为2.34倍。
  • 2011年以来，汽车整车板块PE平均水平为13.85倍，汽车零部件板块PE平均水平为22.51倍。

行业动态跟踪

乘用车市场

• 零售市场走势较弱：1月乘用车零售市场整体表现不佳，日均销量在不同周数间波动，第四周略有回升。
• 批发市场表现较好：1月乘用车厂家批发销量增长显著，尤其是第一周增长22%，主要受雨雪天气影响。

商用车市场

• 重卡销售增长显著：1月重卡销售11.0万辆，同比增长32.0%，前五企业分别为一汽解放、中国重汽、东风汽车集团、陕汽集团和北汽福田。

物流运价指数

• 整体回落：2月5日至9日，中国公路物流运价指数为987.46点，环比回落2.76%。
• 细分指数变化：
  • 整车指数回落2.44%
  • 零担重货指数回落2.39%
  • 零担轻货指数回落4.20%

原材料价格

• 价格普遍下降：铝、铜、PP、橡胶、钢价格分别下降1.6%、1.5%、1.2%、0.9%、0.3%。
• 对行业影响有限：由于整车厂具有较强议价能力，原材料成本波动对盈利能力影响较小。

新车信息速递

1月有以下新车上市：

• SUV车型：汉腾X5、陆风逍遥、君马S70、欧尚X70A
• 轿车车型：传祺GA4
• MPV车型：道达V8
• 跑车车型：雷克萨斯LC

投资建议

• 蓝筹股推荐：华域汽车、上汽集团（业绩稳定、低估值、高股息率）。
• 重卡龙头推荐：中国重汽（销量稳定性、盈利韧性可能超预期，估值修复空间较大）。
• 其他推荐：威孚高科A股、B股（低估值、高壁垒、业绩稳健、分红率或提升）。
• 关注企业：潍柴动力（受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先）。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期可能影响行业整体表现。
• 行业景气度风险：行业景气度下降可能对盈利造成压力。
• 政策风险：政策推进力度不及预期可能影响行业发展。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

相关研究

• 2018-01-14：整车、零部件板块表现分化，乘用车板块表现亮眼。
• 2018-01-09：汽车板块整体跑输沪深300，商用货车板块领涨。
• 2018-01-02：汽车板块整体跑赢沪深300，商用客车板块领涨。

国际公司估值速递

整车公司

• PE（TTM）：大众汽车（12.22倍）、丰田汽车（9.20倍）、福特汽车（4.18倍）
• PB（LY）：现代汽车（0.47倍）、塔塔汽车（2.16倍）

零部件公司

• PE（TTM）：蒂森克虏伯（56.32倍）、电装（15.84倍）、麦格纳国际（9.39倍）
• PB（LY）：现代摩比斯（0.75倍）、大陆（2.97倍）

行业要闻

传统汽车

1. 乘用车价格上升：2017年乘用车市场价格微增1.7%，预计2018年增长2%。
2. 东风有限计划：2022年目标销量260万辆，推出40款新车，其中一半为新能源车型。
3. 通用汽车退出韩国市场：聚焦中国和美国市场，2017年调整后息税前利润达128亿美元。

新能源汽车

1. 上海新能源补贴政策：对符合条件的新能源汽车提供不同比例的财政补助。
2. 滴滴与车企合作：与12家车企共建新能源共享汽车服务体系。
3. 智能汽车合作：大陆集团与英伟达合作开发L5级自动驾驶汽车，计划2021年展示量产车型。

智能汽车

• ADAS技术发展：双髻鲨科技获国中创投数千万元投资，专注于立体视觉ADAS解决方案。

公司公告

• 长鹰信质：董事长及股东计划增持不超过2亿元股份。
• 鹏翎股份：拟回购公司部分社会公众股，用于注销。
• 八菱科技：第一大股东解除质押1036万股，剩余质押6232万股。

国内公司估值速递

整车公司

• 长安汽车：PE 6.83倍，PB 1.23倍，市值524.29亿元，股息率5.40%
• 中国重汽：PE 10.94倍，PB 1.81倍，市值98.85亿元，股息率1.56%
• 上汽集团：PE 11.15倍，PB 1.73倍，市值3,739.88亿元，股息率5.15%
• 比亚迪：PE 36.98倍，PB 2.86倍，市值1,519.99亿元，股息率0.31%

零部件公司

• 威孚高科：PE 10.17倍，PB 1.60倍，市值209.44亿元，股息率2.69%
• 潍柴动力：PE 11.19倍，PB 1.62倍，市值605.81亿元，股息率3.55%
• 富奥股份：PE 11.50倍，PB 1.66倍，市值91.29亿元，股息率2.81%
• 华域汽车：PE 12.37倍，PB 2.01倍，市值794.49亿元，股息率3.97%

结论

整体来看，2018年1月中国汽车板块表现优于大盘，但行业内部存在分化。乘用车市场零售表现较弱，但批发增长较好；重卡市场销量显著增长，显示出较强韧性。原材料价格整体下降，对行业盈利影响有限。投资建议偏向于业绩稳定、低估值、高股息率的蓝筹股以及重卡龙头公司。风险提示包括宏观经济、行业景气度和政策推进不及预期。