20230825-华鑫证券-山西汾酒-600809.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_青花系列持续高增_5页_224kb

该报告针对山西汾酒（600809SH）2023年上半年的财务表现进行分析，并维持“买入”评级。2023H1公司实现总营收19011亿元，同比增长24%，归母净利润6767亿元，同比增长35%；Q2业绩增长更快，营收和净利润分别同比增长32%和50%，利润提升主要来自销售费用率下降，毛利率和净利率相应上升。

青花系列产品表现强劲，预计2023H1营收同比增长约40%，是总收入的主要贡献者。饮料类产品结构优化，中高价酒类占比稳定在72-74%，营收增长动力强劲。分渠道看，代理和电商渠道表现突出，增长率分别达25%和12%；分区域则省内市场增速较快，同比增长34%，占营收比重提升。

财务预测显示，2023-2025年每股收益预计从8.63元增至1305元，市盈率从27倍降至18倍，支撑买入评级。风险因素包括宏观经济下行、青花20增长不及预期等。报告维持“买入”建议，强调清香龙头的增长潜力和高举高打策略。