20190728-华创证券-建筑行业周报：专项债资本金项目落地，基建资金迎来改善_16页_1mb

建筑行业周报（20190722-20190728）总结

核心内容

本周建筑行业整体表现较为平淡，周涨幅为0.01%，在A股市场中排名靠后。然而，专项债作为资本金项目落地，为基建资金问题提供了改善契机，且对市场具有示范效应，预计下半年基建项目将加速落地。此外，央企和地方国企的订单增长明显回暖，铁路和房建领域的订单表现尤为突出，进一步支持了对基建复苏的看好。

主要观点

1. 专项债资本金项目落地：

   • 内蒙古呼和浩特新机场项目和集大铁路项目率先采用专项债作为资本金，其中：
     • 呼和浩特新机场项目：总投资238.49亿元，专项债出资5亿元，占资本金的4.7%。
     • 集大高铁内蒙古段项目：总投资113.31亿元，专项债融资50亿元，占资本金的63%。
   • 专项债作为资本金的模式有望在更多基建项目中推广，带动下半年基建投资加速。

2. 订单回暖：

   • 央企和地方国企订单在二季度明显增长，其中：
     • 中国中铁二季度单季度增长超20%。
     • 中国铁建二季度单季度增长超25%。
   • 订单复苏主要来自铁路和房建领域，预计下半年随着轨交和铁路订单的释放，其他基建领域也将加速落地。

3. 个股推荐与关注：

   • 推荐：山东路桥、苏交科。
   • 持续关注：中设集团、金螳螂、以及铁建、中铁、中建等基建央企。

关键信息

上周回顾

1. 行业表现：

   • 本周大盘下跌0.22%，创业板上涨1.57%，建筑行业上涨0.27%。
   • 子行业多数下跌，跌幅前五：钢结构（-1.53%）、园林（-0.75%）、水利工程（-0.75%）、化学工程（-0.52%）、国际工程（-0.48%）。

2. 个股表现：

   • 涨幅前五：乾景园林（8.55%）、中装建设（8.07%）、西藏天路（6.16%）、中国海域（5.56%）、山鼎设计（5.38%）。
   • 跌幅前五：弘高创意（-4.79%）、美晨生态（-5.04%）、全筑股份（-5.48%）、精工钢构（-5.59%）、东易日盛（-7.29%）。

3. 资金面：

   • 建筑行业AAA利差为102.67bp，AA利差为333.27bp，AA+利差为178.61bp，较上周上涨3.83bp。

4. 其他动态：

   • 本周共3家公司发生大宗交易，8家公司发生重要股东增减持。
   • 2019年上半年，中国房地产和建筑公司业绩可能强于其他行业。

宏观数据

• 6月全社会用电量累计同比增2.04%，前值为5.00亿美元。
• 上半年GDP同比增长6.3%，一季度6.4%，二季度6.2%。
• 上半年规模以上工业企业利润同比下降2.4%，降幅呈收窄态势。
• 6月外汇市场即期交易额下跌20.95%，银行结售汇差额下跌411.51%。
• 房地产融资环境仍较为严峻，地产信托规模被严格控制。

基建动态

• 国务院发布《关于完善建设用地使用权转让、出租、抵押二级市场的指导意见》，旨在建立规范有序、资源利用集约高效的现代土地市场体系。
• 2019年上半年交通固定资产投资完成13698亿元，同比增长4.8%，其中公路水路投资增长4.7%。
• 公路完成营业性客运量65.3亿人，同比下降4.9%；水路完成客运量1.3亿人，同比下降2.2%。

公司动态

订单类

1. 中国中铁：中标22个项目，合计金额283.98亿元。
2. 元成股份：中标兰溪市横溪镇小城镇环境项目，金额0.98亿元。
3. 绿茵生态：签署天津东丽区林业生态建设PPP项目合同，金额9.82亿元。
4. 东珠生态：签署辉县至新乡大召营段等十条道路EPC合同，金额9.0亿元。
5. 东方铁塔：中标国家电网输变电项目，金额1.05亿元。
6. 正平股份：中标大坝枢纽土建及安装工程，金额5.05亿元。
7. 江河集团：签订深圳泰伦广场项目专业分包合同，金额2.30亿元。
8. 东珠生态：签订雄安新区植树造林项目，金额1.15亿元。
9. 华建集团：中标桃浦智创城核心区设计任务，金额0.97亿元。
10. 中国建筑：中标广东珠海横琴科学城（二期）等13个项目，合计金额545.4亿元。
11. 元成股份：签署乐平市接渡镇杨子安片区、周家片区综合环境提升项目设计施工总承包合同，金额2.52亿元。
12. 中衡设计：中标新建SIG康美包亚太三厂项目工程总承包项目，金额3.14亿元。
13. 中国铁建：中标江河融合绿色智能产业园区基础设施建设项目一期工程总承包，金额39.46亿元。

业绩类

1. 乾景园林：营收1.55亿元，同比减3.36%，归母净利0.13亿元，同比增5.85%。
2. 绿茵生态：营收3.83亿元，同比增27.89%，归母净利1.08亿元，同比增31.47%。
3. 亚翔集成：营收10.06亿元，同比减28.33%，归母净利0.58亿元，同比减43.17%。
4. 浙江交科：营收114.77亿元，同比增8.90%，归母净利2.34亿元，同比减65.13%。
5. 重庆建工：预计归母净利3.42亿元-3.72亿元，同比增84.03%-100.17%。
6. 达实智能：营收9.24亿元，同比减11.39%，归母净利0.93亿元，同比减3.59%。
7. 安徽水利：营收190.02亿元，同比增16.50%，归母净利3.90亿元，同比增34.82%。
8. 瑞和股份：第二季度新签订单金额11.78亿元，同比减17.74%。
9. 中国中铁：第二季度新签合同额3880.5亿元，同比增20.38%。
10. 宏润建设：第二季度新签合同24.06亿元，同比增10.67%，其中轨道交通增长71.21%。

一周市场回顾

1. 建筑行业表现：

   • 本周建筑行业上涨0.01%，在A股中表现靠后。
   • 子行业表现：路桥施工、房屋建设、装饰均上涨，但园林、化学工程、水利工程、钢结构、铁路建设均下跌。

2. 个股涨跌一览：

   • 涨幅前五：达安股份（12.48%）、建科院（8.26%）、金螳螂（6.38%）、正平股份（6.17%）、乾景园林（6.06%）。
   • 跌幅前五：空港股份（-7.60%）、中矿资源（-7.58%）、中国海诚（-6.28%）、亚翔集成（-5.88%）、名家汇（-5.81%）。

3. 重要股东增减持：

   • 本周共8家公司发生重要股东增减持，其中5家为减持，3家为增持。
   • 减持金额总计为-19,368.35万元，增持金额总计为+4.56万元。

4. 大宗交易：

   • 本周共3家公司发生大宗交易，总成交额为6,169.52万元。

5. PPP项目成交：

   • 本周PPP项目成交24个，金额239.2亿元，累计成交项目9988个，金额15.06万亿元。

6. 资金面：

   • 建筑行业AAA利差为103.47bp，AA利差为326.82bp，AA+利差为182.48bp，较上周下跌0.15bp。
   • 本周城投债发行量为174.0亿元，净融资额为-417.76亿元。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 政策推进程度不及预期。

推荐与关注

• 推荐：山东路桥、苏交科。
• 持续关注：中设集团、金螳螂。
• 重点跟踪：铁建、中铁、中建等基建央企。

行业数据概览

• 股票家数：127家。
• 总市值：15,605.7亿元。
• 流通市值：12,561.34亿元。
• 2019年估值：10.27倍，处于A股靠后水平。
• 子行业估值：
  • 房屋建设：7.7倍。
  • 铁路建设：8.78倍。
  • 水利工程：8.85倍。
  • 路桥施工：11.38倍。
  • 园林：17.47倍。
  • 装饰：19.47倍。
  • 化学工程：18.89倍。
  • 钢结构：18.02倍。

图表目录

• 图表1：下周股东大会信息。
• 图表2：本周大盘与建筑行业表现比较。
• 图表3：本周各行业表现比较。
• 图表4：本周建筑各子行业表现。
• 图表5：各行业最新PE（2019，整体法）。
• 图表6：建筑子行业最新PE（2019，整体法）。
• 图表7：建筑行业公司本周、月及年涨跌前十排序。
• 图表8：重要股东增减持。
• 图表9：本周建筑公司大宗交易情况。
• 图表10：本周PPP项目成交个数及成交量。
• 图表11：美元兑人民币即期汇率。
• 图表12：十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）。
• 高级分析师：师克克（武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所）。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师声明

• 每位分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断。
• 对其他券商发布的可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或间接的责任。

免责声明

• 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用。
• 报告所载资料来源被认为是可靠的，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成具体证券买卖的出价或询价。
• 报告中提及的投资价格、价值及预期收入可能会波动。
• 报告版权为华创证券所有，未经许可，不得翻版、复制、发表或引用。