20210820-国盛证券-中国联通-600050.SH-数字化转型成果显著_拆分智网科技回A再添发展新动能_3页_602kb

中国联通 (600050.SH) 总结

核心内容概述

中国联通在2021年上半年实现了显著的数字化转型成果，同时通过拆分智网科技至A股上市，进一步增强了其在5G及产业互联网领域的竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年，公司实现营业收入1642亿元，同比增长9.2%；主营业务收入1486亿元，同比增长7.5%；归母净利润40.33亿元，同比增长20.6%。净利润增速较高主要受益于2020年一季度的低基数效应。
• 5G发展：5G用户数量迅速增长，移动出账用户达3.1亿户，同比增长0.3%；5G套餐用户达1.13亿户，较去年底增长60%，有效拉动ARPU值同比增长8.5%至44.4元。
• 产业互联网：公司整合组建“联通数字科技有限公司”，聚焦5G+ABCDE（人工智能、区块链、云计算、大数据、边缘计算）的融合创新，2021年上半年产业互联网业务收入达280亿元，同比增长24%，带动固网主营业务收入增长7.9%。
• 成本与投入：公司人工成本同比增长12.7%，主要因激励机制改革和引入创新人才；销售通信产品成本增长27.6%，其他营业成本及管理费用增长21.6%，主要用于支持创新业务发展。
• 拆分上市计划：公司正考虑分拆子公司“联通智网科技”至A股上市，该公司专注于智能连接、智能运营及基于5G、V2X、MEC等技术的智慧交通应用，有助于提升公司在车联网领域的研发投入和市场份额。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为68/80/88亿元，同比增长率分别为23%/19%/9%。2021年PE为19倍，处于历史估值低位，基本面触底反转，具备长期增长潜力。
• 风险提示：5G推广进度不及预期及市场竞争加剧可能对公司发展造成影响。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

增长趋势

• 营业收入增长率：从2019年的-0.1%增长至2021年的9.5%，2022年和2023年预计分别为5.4%和5.8%。
• 归母净利润增长率：2019年增长22.1%，2020年增长10.8%，2021年增长22.9%，2022年和2023年预计分别为18.7%和8.8%。

股票信息

结论

中国联通在2021年上半年实现了良好的业绩增长，尤其在5G和产业互联网领域表现突出。公司通过分拆智网科技至A股上市，进一步强化了在智能连接和车联网领域的布局，推动其数字化转型。整体来看，公司基本面触底反转，估值处于低位，投资建议维持“买入”评级。然而，需关注5G推广和市场竞争带来的潜在风险。