20230425-国联证券-爱康科技-002610.SZ-业绩实现扭亏为盈_N型电池推动高增_3页_338kb
报告摘要
爱康科技（002610）季报点评
核心观点
2023年一季度业绩实现扭亏为盈，毛利率与净利率显著提升，N型HJT电池技术行业领先，产能释放与技术升级有望驱动长期增长，维持“买入”评级，目标价375元。
一、业绩修复与盈利能力改善
- 2023Q1扭亏为盈：
营收同比+256.5%至1244亿元，归母净利润同比+2420%，实现2.36%净利率。 - 毛利率飙升：
2023Q1毛利率达13.54%，同比提升至全年较高水平；2022年综合毛利率仅-9.4%，净利率仍为负。
二、N型电池技术优势
- HJT技术突破：
- 平均转换效率>25.3%，双面率达95%，硅片量产厚度降至100μm。
- 组件功率能力达720W，发电量预计提升10%，LCOE下降3%。
- TOPCon技术布局：
- 发布iTopper组件（功率620W），效率达22.46%，采用多主栅等技术；双技术路线有望实现产能双轮驱动。
三、产能释放与订单验证
- 集采中标验证地位：
2023年4月中标中核汇能500MW HJT组件订单，占6GW集采83%，跻身行业第一梯队。 - 产能扩张规划：
湖州、赣州、苏州、舟山四大基地，2023年计划实现95GW N型电池与152GW组件产能。
四、盈利预测与估值
| 项目 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|
| 收入（亿元） | 1311 | 1668 | 2367 |
| 归母净利润（亿元） | 348 | 680 | 1138 |
| EPS（元） | 0.008 | 0.015 | 0.025 |
| PE | 369 | 189 | 113 |
- 目标价：24年PE 25倍，对应目标价375元。
五、风险提示
- 硅料价格下行不及预期；
- 组件出货量不及预期；
- 技术迭代风险。
结论：维持“买入”评级，看好N型电池产能释放及技术优势。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
