20230425-国海证券-康恩贝-600572.SH-点评报告_改革提效逐步推进_加强核心业务驱动_5页_338kb

公司概况：国海证券首次覆盖康恩贝，给予“买入”评级。核心业务中药大健康占比67.78%，一季度业绩高速增长。

业绩摘要：

• 2023年一季度营收2131亿元，同比增长2527%；归母净利润284亿元，同比增长17517%；扣非净利润264亿元，同比增长3642%
• 中药大健康业务营收1444亿元，同比增长41%

投资亮点：

1. 业务结构优化：一季度中药大健康业务占比提升至67.78%
2. 核心产品增长：肠炎宁、乙酰半胱氨酸泡腾片、复方鱼腥草合剂等多个核心产品销售收入实现大幅增长
3. 改革深化：受让中药饮片51%股权，推进"大品牌大品种"战略实施

财务预测：

• 2023-2025年营收预计7254/8257/9403亿元，净利润714/923/1110亿元
• PE估值分别为2408/1863/1549倍

风险提示：

1. 行业政策变化风险
2. 产品销售推广不及预期风险
3. 产品质量风险
4. 研发进展不及预期风险
5. 原材料价格波动风险
6. 集采降价风险