25Q4银行持仓分析_被动资金流入_主动及北向流出_28页_2mb

25Q4 银行持仓分析总结

核心内容

2025年第四季度（25Q4）银行股持仓数据显示，整体呈现被动资金流入、主动及北向资金流出的特征。主动基金对银行板块的配置比例小幅上升，但低配比例继续扩大，而被动基金因指数基金扩容和银行权重上升，银行持仓规模有所增加。北向资金则出现减持，但部分个股仍获增持。

主要观点

主动型基金

• 配置比例走扩：25Q4末主动基金前十大重仓中配置银行板块306亿元，占总持仓1.89%，较Q3末增加0.04pct。
• 低配比例扩大：低配银行板块4.10pct，较Q3末上升0.08pct，处于2016年以来的46%分位。
• 国有行配置比例回升最大：国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为0.32%、0.60%、0.78%、0.19%，环比Q3分别变动0.08pct、0.02pct、-0.06pct、0.003pct。
• 高弹性银行及国有行为主力加仓对象：测算加仓规模前四为宁波银行（9.0亿元）、兴业银行（7.9亿元）、中国银行（6.0亿元）、建设银行（3.6亿元）。

被动型基金

• 银行权重上升，被动持仓增加：25Q4末被动指数基金规模为1.89万亿元，较Q3末增加127亿元；银行板块权重从12.88%上升至13.16%。
• 被动持仓规模上涨：被动持仓银行板块规模从Q3末的2,364亿元增加至2,434亿元，增加69.70亿元。
• 个股被动加仓较多：浦发银行、上海银行、中国银行被动持仓规模分别增加9.66亿元、9.64亿元、8.70亿元。

北向资金

• 减持银行板块：25Q4末北向持股占银行总流通市值比例为1.67%，较Q3末减持10.07bp。
• 增持个股：Q4增持比例前三为宁波银行（+73bp）、渝农商行（+55bp）、招商银行（+51bp）。
• 持股比例最高：建设银行（6.5%）、招商银行（5.9%）、宁波银行（5.0%）。

关键信息

银行板块整体情况

• 25Q4末银行板块市值为11.28万亿元，占A股总市值的9.18%；自由流通市值为3.02万亿元，占A股自由流通市值的5.99%。
• 主动基金配置比例上升至1.89%，但低配比例仍为4.10%，处于历史较低水平。
• 被动基金配置比例上升至12.20%分位，银行板块权重上升至13.16%。

投资建议

• 银行板块进入筑底期，相对收益和绝对收益均较弱。
• 国有大行表现最佳，受益于中期分红提前至12月，以及金融投资占比较低，业绩更稳定。
• 预计2026年板块内部将进一步分化，大型银行及财富管理银行将更具优势。
• 重点推荐个股：宁波银行、招商银行、青岛银行及大型国有银行。

风险提示

• 基金持股数据可能存在偏差；
• 季报仅披露前十大重仓股，无法全面反映持仓；
• 灵活配置型基金中股票配置比例不确定。

个股持仓变化

重仓个股变化

• 25Q4末公募基金重仓的A股上市银行共35只，较Q3末减少3家，增加1家。
• 兴业银行、中国银行取代成都银行、民生银行进入前十大重仓股名单。
• 前十大重仓股中，招商银行（0.44%）、宁波银行（0.32%）、渝农商行（0.11%）、工商银行（0.11%）、江苏银行（0.11%）、杭州银行（0.10%）、建设银行（0.08%）、兴业银行（0.07%）、常熟银行（0.06%）、中国银行（0.06%）。

配置比例变化

• 加仓：宁波银行（+7.73bp）、兴业银行（+5.17bp）、中国银行（+4.01bp）、建设银行（+2.78bp）。
• 减仓：成都银行（-12.23bp）、杭州银行（-4.43bp）、民生银行（-3.88bp）。

持股变化

• 持股数增加较多的个股：宁波银行（+32百万股）、兴业银行（+38百万股）、中国银行（+105百万股）。
• 持股数减少较多的个股：杭州银行（-51百万股）、建设银行（-162百万股）、成都银行（-115百万股）。

数据来源

• 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心。

结论

25Q4银行股持仓整体呈现被动流入、主动及北向流出的格局。国有大行因分红提前和业绩稳定性成为加仓主线，而城商行配置比例有所下降。板块进入筑底期，未来有望在分化中进一步受益于大型银行和财富管理银行。