20260427-广发证券-2026Q1银行持仓分析_主动资金流入_被动及北向流出_23页_6mb

2026Q1银行持仓分析总结

核心内容

2026年第一季度，公募基金对银行板块的持仓呈现以下特点：

• 主动基金：整体配置比例小幅上升，低配比例收窄，表明市场对银行股的态度有所改善。其中，城商行的配置比例回升幅度最大。
• 被动基金：受被动指数基金规模大幅回落影响，银行板块持仓显著下降，尤其是国有大行，如招商银行和兴业银行，被动资金减仓规模较大。
• 北向资金：整体减持银行板块，但部分个股如华夏银行、建设银行和渝农商行获得增持。

主要观点

1. 主动型基金

• 配置比例：2026Q1末，主动基金前十大重仓股中配置银行板块322亿元，占公募基金总持仓的1.98%，较2025Q4增加0.09个百分点。
• 低配比例：低配银行板块3.72%，较2025Q4回落0.29个百分点，处于2016年以来的56%分位。
• 板块配置变化：
  • 国有大行：0.33%，环比上升0.01个百分点，处于22%分位。
  • 股份行：0.60%，环比下降0.01个百分点，处于12%分位。
  • 城商行：0.89%，环比上升0.12个百分点，处于19%分位。
  • 农商行：0.16%，环比下降0.03个百分点，处于78%分位。

2. 被动型基金

• 持仓规模：2026Q1末，被动持仓银行板块为2,893亿元，较2025Q4减少1,977亿元。
• 板块权重：银行板块权重上升至15.43%，相较2025Q4上升255个基点。
• 个股变动：
  • 招商银行被动资金减仓400亿元，降幅最大。
  • 兴业银行被动资金减仓290亿元，降幅第二。
  • 被动资金持仓规模整体下降，对国有大行影响较大。

3. 北向资金

• 持股占比：2026Q1末，北向资金银行业持股占比为1.61%，较2025Q4减持5.8个基点。
• 个股持仓：
  • 建行：7.15%，持股比例最高。
  • 招行：5.80%，宁波银行：4.94%。
• 增持个股：
  • 华夏银行：增持116个基点。
  • 建设银行：增持66个基点。
  • 渝农商行：增持50个基点。

关键信息

投资建议

• 银行板块：2026Q1被动资金大幅减持下，银行既无相对收益又无绝对收益。
• 板块表现：国有大行和股份行指数权重偏高，受被动减持冲击明显；区域银行指数权重较低，受影响较小。
• 主动资金：城商行获得主动资金持续加仓，表现最优。
• Q2展望：国有大行超额收益再现，被动资金持仓规模已回归2024年中水平，Q2以来被动基金小幅扩容。
• 市场因素：中东局势反复，市场基于防御性需求增加对银行板块的关注度。
• 基本面：
  • 一季度高息存款到期，息差边际修复，利息收入同比增速有望转正。
  • 权益市场景气度提升带动中收回升。
  • 金市收益在低基数效应下预计同比回升。
• 行业趋势：服务型、结算型、零售型银行恢复较快，营收改善幅度和持续性较强。
• 推荐关注：大型银行和服务及零售客户基础较好的中型银行，如宁波银行、招商银行、大型国有行及部分有区域阿尔法特征的城商行。

风险提示

1. 基金持股数据统计可能存在偏差。
2. 基金季报仅披露十大重仓股，可能无法全面反映持仓情况。
3. 灵活配置型基金中股票的配置比例不确定，可能影响分析结果。

重仓个股变化

• 进入前十大重仓股：民生银行、平安银行取代常熟银行、中国银行。
• 个股持仓比例：前十大重仓股包括招商银行（0.39%）、宁波银行（0.38%）、江苏银行（0.14%）、渝农商行（0.11%）、杭州银行（0.11%）、兴业银行（0.07%）、建设银行（0.07%）、民生银行（0.06%）、平安银行（0.06%）。
• 加仓规模：
  • 平安银行：8.00亿元
  • 宁波银行：5.00亿元
  • 江苏银行：4.81亿元
  • 股份行及城商行为加仓主线。

资金变动趋势

• 主动基金：加仓20家银行，减仓17家银行。
• 配置比例变化：
  • 加仓幅度前三：宁波银行（+5.71bp）、平安银行（+4.93bp）、江苏银行（+3.63bp）。
  • 减仓幅度前列：招商银行（-4.34bp）、常熟银行（-3.17bp）。

基本面与市场环境

• 银行板块：一季度高息存款到期，息差边际修复，利息收入同比增速大概率转正。
• 权益市场：景气度提升带动中收回升。
• 金市收益：在低基数效应下预计同比有所回升。
• 行业恢复：服务型、结算型、零售型银行恢复较快，营收改善幅度及持续性较强。
• 后续趋势：大中型银行更具备名义经济回升趋势下的顺周期弹性，建议积极关注。

结论

2026Q1银行板块整体呈现主动资金流入、被动资金及北向资金流出的特征。虽然被动资金大幅减持，但主动资金对城商行的加仓推动了其表现。展望2026Q2，随着被动资金回归及市场防御性需求增加，银行板块有望迎来资金回流，尤其是大型银行和服务及零售客户基础较好的中型银行，值得重点关注。