20260128-东兴证券-银行行业25Q4基金持仓分析_主动基金重仓比例微升_北向资金和被动基金有所减持_9页_818kb

银行业：主动基金重仓比例微升，北向资金和被动基金有所减持

核心内容概览

2025年第四季度（25Q4），银行业在基金持仓、北向资金以及被动基金方面的配置情况出现分化。整体来看，主动基金重仓比例小幅回升，而北向资金和被动基金则有所减持。尽管存在资金流出压力，但银行板块基本面维持平稳，未来仍有配置价值。

主要观点与关键信息

主动基金持仓分析

• 重仓比例微升：2025年末，主动偏股型基金重仓A股总市值为1.61万亿元，其中银行板块配置303.67亿元，占比1.89%，较过去5年/10年仓位均值（3.02%、3.89%）仍处于低位。
• 环比变化：主动基金重仓占银行自由流通市值比重为1%，环比基本持平。
• 子板块配置差异：
  • 国有行、股份行和农商行仓位环比提升，分别提高0.09pct、0.02pct、0.01pct。
  • 城商行仓位环比下降0.04pct。
• 个股持仓集中度下降：前五大重仓银行为招商银行、宁波银行、渝农商行、江苏银行、工商银行，合计占比57.6%，集中度环比下降3.22pct。
• 增减持分化：
  • 持仓占比上升较多的银行包括宁波、招行、兴业、中行、建行。
  • 持仓占比下降较多的银行包括成都、民生、杭州、浦发、江苏银行。

被动基金持仓分析

• 整体平稳：2025年末，样本ETF持有银行市值占股票ETF净值的6.73%，环比上升0.1pct，但较2024年末下降0.99pct。
• 年初减持明显：截至2026年1月23日，样本ETF持有银行市值占比降至5.64%，较年初下降1.08pct，显示被动资金流出对银行板块造成一定调整压力。

北向资金分析

• 净减持银行股：2025年末，北向资金持有银行股160.27亿股，环比减少13.75亿股。
• 个股减持情况：
  • 减持较多的银行包括民生、光大、北京银行。
  • 增持较多的银行包括工行、招行、宁波银行。
• 持仓市值变化：北向资金持有银行股市值1772.6亿元，环比上升35.72亿元。
• 占比下降：北向资金持有银行股市值占自由流通市值比例为5.86%，较上季度末下降0.21pct。

投资建议

• 政策支持：预计2026年，“十五五”开局之年宏观政策将靠前发力，央行下调结构性货币政策工具利率，有助于改善银行负债成本和引导信贷投放。
• 信贷结构：对公部门信贷投放有望弥补零售需求疲软，支撑信贷总量增长。
• 净息差：定存到期重定价和央行政策支持下，净息差有望阶段性企稳。
• 资产质量：经济平稳运行下，资产质量整体表现或持续平稳。
• 配置价值：银行股息率升至约4.4%，部分银行接近6%，配置性价比较高。保险开门红及会计准则切换下，险资配置高股息资产需求仍强。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能导致信贷增速大幅下滑。
• 政策力度不足：可能影响银行资产质量，带来风险。
• 市场波动：宽基ETF资金流出对市场造成冲击，需关注市场情绪变化。

未来3-6个月行业大事

• 行业基本资料：
  • 股票家数：47家。
  • 行业市值：144743.36亿元。
  • 流通市值：97344.82亿元。
  • 行业平均市盈率：6.68。

相关报告汇总

分析师简介

• 林瑾璐：剑桥大学金融与经济学硕士，曾任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师，2019年加入东兴证券研究所。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业和固收研究。

分析师承诺

• 所有报告内容均为分析师研究成果，引用信息已注明出处。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权属东兴证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。