2018年Q1中国内地及香港IPO市场回顾与前景展望-德勤-2018.4-56页-2mb

2018年第一季度中港IPO市场回顾与前景展望

核心内容概览

2018年第一季度，中国内地及香港IPO市场整体呈现稳中向好的趋势。全球宏观经济环境相对理想，中美贸易摩擦、美国对华加税及限制投资并购对市场带来一定影响，但中国内地和香港市场仍保持活跃。同时，中港两地IPO市场在融资规模、新股数量、行业分布及市盈率等方面均出现显著变化。

主要观点与关键信息

全球宏观经济环境

• 美国经济：受益于减税措施和全球经济增长反弹，预计未来两年处于扩张状态。美联储在3月进行第六次加息，市场预计年内将加息约3次。美国对中国商品大规模征税及限制投资并购可能对全球经济发展造成不利影响。
• 中国经济：总体稳中向好，2018年目标GDP增长6.5%左右。央行维持审慎中性的货币政策，人民币汇率保持稳定。财政部继续调整增值税税率，重点降低制造业和交通运输行业税负，减轻企业负担并刺激内需。
• 欧洲经济：欧洲央行维持宽松政策，但英国与欧盟的“脱欧”谈判仍存在不确定性，可能对英国经济产生重大影响。意大利的政治不稳定性可能延缓欧元区改革进程。

香港IPO市场回顾

• 新股数量与融资额：2018年第一季度香港新股数量创多年新高，但融资额低于2016年同期的高位。房地产行业重返前五大新股行列。
• 行业分布：消费和房地产行业为主要上市行业，但房地产行业比例有所下降。科技、传媒和电信（TMT）行业在主板上市中占主导地位。
• 市盈率与回报率：主板新股首日平均回报率提升至+42.1%，显著高于2017年同期的+15.0%。GEM新股首日回报率仅为+12.8%，低于去年同期。
• 发售价分布：发售价定于上限的IPO比重下降，高于中间值的比重上升。
• 超额认购：2018年第一季度所有IPO均获得超额认购，其中多只港人熟悉的品牌上市引发认购热潮。
• 监管变化：港交所即将实施上市规则修订，可能吸引更多新经济企业来港上市。

中国内地IPO市场回顾

• 新股发行速度：2018年第一季度中国内地新股发行速度明显放缓，但平均融资额有所上升。
• 融资额：前五大IPO融资总额达189亿元人民币，较2017年第一季度增长54%。
• 市盈率：IPO项目市盈率集中在20~30倍之间，高市盈率问题有所缓解。
• 行业分布：传统与高端制造、科技、传媒和电信行业占比最高，金融行业亦表现强劲。
• 监管动态：证监会拟修改退市制度，提高退市效率，同时对IPO被否企业设定了更长的重组上市等待期。创新企业境内发行股票或存托凭证试点可能在2018年推出，旨在吸引独角兽企业回归A股。

市场前景展望

香港市场

• 预期融资规模：预计2018年全年香港新股市场融资额将在1,600亿至1,900亿港元之间，新股数量预计在150至160只之间。
• 新经济企业：预计创新、新经济企业及独角兽将占融资总额近半数，港交所新规可能吸引更多相关企业来港上市。
• 估值趋势：主板新股平均估值回落至15年第二季度水平，GEM回升至13年第三季度水平。

中国内地市场

• IPO放缓：预计2018年A股IPO发行速度将有所放缓，但整体仍保持较高水平。
• 政策支持：国家推动增值税改革，支持新经济企业发展，同时加强监管以确保市场健康发展。
• 中美贸易摩擦：可能对市场带来不确定性，但企业仍倾向于通过A股或CDR形式回归。

关键数据对比

德勤在IPO市场中的角色

• 德勤中国：拥有22个办事处，超过14,000名员工，是全球领先的上市服务提供商。
• 成功案例：德勤参与多个大型IPO项目，包括中国农业银行、嘉能可国际、华西证券、红星美凯龙等。
• 服务范围：涵盖审计、鉴证、管理咨询、财务咨询、税务及风险咨询等。
• 海外项目：参与了多个港美上市项目，包括人民币计价房地产投资信托基金、中国首家互联网教育公司等。

联系信息

• 欧振兴：联席领导合伙人，电话：+852 2852 1266/+86 755 3353 8075，邮箱：edwau@deloitte.com.hk
• 夏礼杰：美国资本市场领导合伙人，电话：+852 2852 6337，邮箱：jayharrison@deloitte.com.hk
• 林国恩：华北区领导合伙人，电话：+86 10 8520 7126，邮箱：talam@deloitte.com.cn
• 纪文和：联席领导合伙人，电话：+86 21 6141 1838，邮箱：dickay@deloitte.com.cn
• 吴晓辉：中国A股资本市场领导合伙人，电话：+86 21 6141 1808，邮箱：xiawu@deloitte.com.cn
• 彭金勇：华西区领导合伙人，电话：+86 23 8823 1257，邮箱：jpeng@deloitte.com.cn
• 於弘嘉：助理经理，电话：+86 21 6141 2451，邮箱：doryu@deloitte.com.cn