20221102-太平洋-今世缘-603369.SH-今世缘_报表质量优异_业绩考核目标可期_6页_1mb

今世缘（603369）总结

核心内容

今世缘（603369）是一家在食品饮料行业，特别是白酒II细分领域具有较强竞争力的企业。根据2022年三季报数据，公司前三季度实现营收65.16亿元，同比增长22.19%；归母净利润20.81亿元，同比增长22.53%；归母扣非净利润20.72亿元，同比增长21.72%。第三季度营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为18.70亿元、4.63亿元、4.65亿元，分别同比增长26.15%、27.32%、25.81%。公司目标价为63元，当前股价为39.35元，整体表现积极。

主要观点

• 报表质量优异：公司财务报表质量较高，合同负债同比大幅增长，显示销售回款能力增强，经营净现金流为13.46亿元。
• 业绩增长可期：公司已超额完成年度业绩目标的80%进度，结合股权激励方案，全年目标完成有望实现。
• 产品结构优化：特A+/特A类产品的营收增长显著，主要受益于省内宴请消费场景的恢复及国缘四开、对开产品持续放量。
• 市场拓展积极：省内市场增长强劲，省外市场亦保持增长趋势，公司通过分品牌事业部制改革，推动区域与产品结构优化。
• 战略布局清晰：公司计划在2023年实现营收100亿元，长期目标为2024年营收达122亿元，利润目标为31亿元，发展路径明确。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,254百万股 / 1,254百万股
• 总市值/流通：49,365百万元 / 49,365百万元
• 12个月最高/最低：61.00元 / 37.38元

盈利预测

财务指标预测

业绩分析

• 分产品：特A+/特A类产品营收增长显著，分别为13.04亿元、4.22亿元，同比增长28.94%、19.79%。A/B/C/D类产品增长相对平稳，其中B类产品增速最快，预计与典藏系列加强宴席促销有关。
• 分市场：江苏省内市场增长27.17%，省外市场增长14.19%。淮安大区增长35.93%，南京大区增长19.75%，苏南、苏中、盐城、淮海地区分别增长21.08%、49.42%、18.02%、20.43%。
• 分渠道：经销商数量略有减少，批发代理渠道营收增长25.90%，直销（含团购）渠道增长43.55%。

风险提示

• 省内竞争加剧：白酒市场竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 管理问题：公司若出现重大管理瑕疵，可能影响整体运营效率。
• 宏观经济波动：若宏观经济发生较大波动，白酒消费可能大幅下滑。

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）。

总结

今世缘在2022年表现积极，业绩增长显著，产品结构持续优化，市场拓展顺利。公司通过分品牌事业部制改革和股权激励方案，增强了组织活力和业绩动力。未来几年，公司计划实现营收百亿目标，战略清晰，组织架构和产品布局进一步优化。综合行业估值和公司前景，我们给予公司“买入”评级，目标价为63元。