20220904-兴证国际证券-旭辉控股集团-00884.HK-培育多元业务_推进降负债计划_4页_443kb

旭辉控股集团（00884.HK）研究报告总结

核心内容

本报告对旭辉控股集团（00884.HK）的财务状况、业务发展及投资前景进行了分析，并维持“买入”评级，目标价为2.40港元，较现价1.96港元预计有22%的升幅。

主要观点

• 公司策略：旭辉控股集团持续推进降负债计划，通过收缩投资、促进回款、优化财务结构、加大多元化业务培育等措施应对行业下行压力。
• 财务表现：2022年H1营业收入同比下降18%，核心净利润下降46%，但毛利率保持稳定，核心净利率略有下降。公司通过提高回款效率和置换短债，改善现金流状况。
• 多元化业务：公司积极发展商业和代建业务，其中商业分部收入同比增长69%，截至2022年H1，公司已开业商场14座，预计下半年还将有两座新开。代建业务在管项目数量达35个，覆盖多种合作模式。
• 土地储备：2022年H1公司新增6幅土地，总GFA为62万平米，权益比例为61%。总土地储备为4930万平米，同比下降6%。
• 融资与负债：公司净负债率上升至78.5%，但仍处于“三道红线”绿档。平均融资成本下降，现金短债比保持稳定，账面现金为312亿元，较去年底下降155亿元。

关键信息

市场数据

财务预测（单位：百万元人民币）

投资要点

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价2.40港元，对应2022/2023年PE为3.7/4.0倍。
• 销售表现：2022年H1销售金额和面积分别为631亿元和414万平米，同比下降54%和48%。
• 推售计划：预计下半年推售货值2000亿元+，Q3、Q4新盘推货力度加大。
• 区域分布：可售货值按区域分布，长三角、中西部、环渤海和华南分别占29%、27%、29%和15%。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 行业调控政策放松不及预期
• 流动性宽松不及预期
• 商品房销售不及预期
• 人民币贬值

附表数据

资产负债表（单位：百万元人民币）

现金流量表（单位：百万元人民币）

利润表（单位：百万元人民币）

主要财务比率

分析师声明

本报告由兴业证券经济与金融研究院整理，分析师宋健、严宁馨（后者非香港证监会注册持牌人）基于独立研究出具，未因本报告获得任何补偿。

法律声明

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